Research on the Impact of Peer Effects of Digital Transformation on Corporate OFDI
-
摘要: 数字技术的迅猛发展正深刻重塑企业参与国际竞争的方式，成为驱动中国企业对外直接投资(OFDI)的重要力量。基于2013—2022年A股上市公司数据，考察数字化转型的同群效应对企业OFDI的影响。研究发现，同行业企业的数字化实践显著提升了焦点企业OFDI的决策概率和投资规模，该结论经工具变量法和多项稳健性检验后依然成立。异质性分析表明，这一促进效应在非国有企业和中低技术企业中更为突出，源于其更强的竞争跟随动机与风险规避需求；机制分析发现，缓解融资约束和提升创新能力是数字化转型同群效应促进企业OFDI的重要途径。此外，代理成本对这一效应具有正向调节作用，良好的治理结构有助于企业将外部数字化信号有效转化为海外扩张行为。研究结论为顺利实现企业数字化转型和对外直接投资高质量发展提供了理论依据和政策参考。Abstract: The rapid advancement of digital technology is profoundly reshaping enterprises' participation in international competition and has become a key driver of outward foreign direct investment (OFDI) by Chinese firms. Using data from A-share listed companies in China from 2013 to 2022, this paper investigates the impact of peer effects in digital transformation on corporate OFDI. The results show that digital practices of peer firms within the same industry significantly increase the focal firm's probability of making OFDI decisions and the scale of investments, and these findings remain robust after instrumental variable estimation and multiple robustness tests. Heterogeneity analysis indicates that the effect is more pronounced among non-state-owned enterprises and medium-low technology firms, owing to their stronger incentives to follow competitors and needs for risk aversion. Mechanism analysis reveals that alleviating financing constraints and enhancing innovation capabilities are important pathways through which the peer effects promote OFDI. Moreover, agency costs positively moderate this relationship, as better governance structures enable firms to more effectively convert external digital signals into overseas expansion actions. This study offers theoretical insights and policy implications for facilitating both enterprise digital transformation and the high-quality development of OFDI.
-
Key words:
- digital transformation /
- peer effect /
- OFDI /
- financing constraint /
- innovation ability
-
表 1 变量描述性统计
变量符号 样本量 均值 标准差 最小值 最大值 ofdi decision 34 065 0.127 0.333 0 1 ofdi scale 34 065 2.050 5.516 0 20.467 Peerdigital 34 065 3.492 0.808 0.223 5.843 Size 34 065 22.200 1.345 14.941 28.636 Fixed 34 065 0.201 0.157 0 0.954 Growth 34 065 1.277 59.431 -41.576 9 290.911 Board 34 065 2.109 0.201 0 2.890 Cashflow 34 065 0.047 0.079 -1.938 0.876 Lev 34 065 0.416 0.211 0.008 3.513 ROA 34 065 0.033 0.097 -3.994 0.786 
下载: 导出CSV
表 2 基准回归结果
变量 ofdi_decision ofdi_scale (1) (2) (3) (4) (5) (6) Peerdigital 0.119*** 0.113*** 0.112*** 0.311*** 0.288*** 0.283** (3.588) (3.424) (3.399) (3.120) (2.888) (2.798) Size 0.138*** 0.146*** 0.142*** 0.549*** 0.580*** 0.575*** (7.273) (7.683) (6.344) (8.513) (9.021) (8.435) Fixed -0.158 -0.148 -0.192 -0.326 -0.270 -0.401 (-1.074) (-1.042) (-1.440) (-0.792) (-0.678) (-1.048) Growth -0.003* -0.003* -0.000 -0.000 (-1.909) (-1.915) (-1.326) (-1.297) Board -0.223*** -0.222*** -0.802*** -0.799*** (-3.359) (-3.344) (-3.831) (-3.816) Cashflow 0.417* 1.311 (1.751) (1.563) Lev 0.043 0.004 (0.554) (0.018) ROA -0.074 -0.396* (-0.901) (-1.878) 时间固定效应 是 是 是 是 是 是 行业固定效应 是 是 是 是 是 是 样本量 34 065 34 065 34 065 34 065 34 065 34 065 R2 0.047 0.048 0.048 0.036 0.037 0.037 注：***、**、* 分别表示1%、5%、10%的显著性水平；括号内为t值。下表同。
下载: 导出CSV
表 3 稳健性检验结果
变量 ofdi_decision
(1)ofdi_scale
(2)ofdi_decision
(3)ofdi_scale
(4)ofdi_decision
(5)ofdi_scale
(6)ofdi_decision
(7)ofdi_scale
(8)Peerdigital2 0.150*** 0.455** (2.722) (2.534) L. Peerdigital 0.065*** 0.133* (2.785) (1.706) Peerdigital 0.206*** 0.281*** 0.300*** 0.341*** (4.971) (3.691) (4.479) (3.399) 控制变量 是 是 是 是 是 是 是 是 时间固定效应 是 是 是 是 是 是 是 是 行业固定效应 是 是 是 是 是 是 是 是 个体固定效应 否 否 否 否 否 否 是 是 样本量 34 065 34 065 28 666 28 666 34 065 34 065 34 065 34 065 R2 0.048 0.038 0.042 0.032 0.048 0.037 0.049 0.029
下载: 导出CSV
表 4 内生性检验结果
变量 第一阶段
Peerdigital
(1)第二阶段
ofdi_decision
(2)第二阶段
ofdi_scale
(3)PeerIB 1.682*** (116.321) Peerdigital 0.292*** 0.758*** (6.601) (5.304) Wald外生性检验 43.68 AR 43.58 Cragg-Donald Wald F统计量 13 000
[16.382]控制变量 是 是 是 时间固定效应 是 是 是 行业固定效应 是 是 是 样本量 34 063 34 063 34 063 注：AR表示弱工具变量检验，中括号内数值表示Stock-Yogo在10%显著性水平的临界值。
下载: 导出CSV
表 5 异质性分析结果
变量 ofdi_decisin ofdi_scale 国有企业
(1)非国有企业
(2)高新技术企业
(3)非高新技术企业
(4)国有企业
(5)非国有企业
(6)高新技术企业
(7)非高新技术企业
(8)Peerdigital 0.071 0.117*** 0.067** 0.218*** 0.107 0.320*** 0.105 0.555*** (1.562) (4.438) (2.192) (5.021) (0.814) (3.377) (0.912) (4.474) 控制变量 是 是 是 是 是 是 是 是 时间固定效应 是 是 是 是 是 是 是 是 行业固定效应 是 是 是 是 是 是 是 是 样本量 10 454 23 611 20 562 13 503 10 454 23 611 20 562 13 503 R2 0.082 0.048 0.039 0.059 0.059 0.037 0.035 0.039
下载: 导出CSV
表 6 机制检验结果
变量 KZ Innov ofdi_decision ofdi_scale (1) (2) (3) (4) Peerdigital -0.136*** 0.027*** 0.102*** 0.237*** (-4.888) (25.949) (4.532) (3.090) Peerdigital×AC 0.026*** 0.108*** (5.426) (6.314) 控制变量 是 是 是 是 时间固定效应 是 是 是 是 行业固定效应 是 是 是 是 样本量 33 016 34 065 34 065 34 065 R2 0.368 0.403 0.049 0.039
下载: 导出CSV
-
[1] 刘耀彬, 胡晟, 王晨晨. 数字化转型同群效应如何影响企业国际化深度?——来自A股上市公司的经验证据[J]. 华东经济管理, 2024, 38(9): 1-13. [2] 赵宸宇, 王文春, 李雪松. 数字化转型如何影响企业全要素生产率[J]. 财贸经济, 2021, 42(7): 114-129. [3] 巴曙松, 程远飞, 熊婉芳. 同群效应下的企业创新决策: 理性预期或参考点依赖[J]. 经济与管理, 2024(5): 50-60. [4] 张琨, 连璐瑶. 企业ESG表现具有同群效应吗?——基于空间计量模型的实证检验[J]. 河北经贸大学学报, 2025, 46(1): 80-91. [5] 张树山, 谷城. 企业数字化转型与供应链韧性[J]. 南方经济, 2024(8): 137-158. [6] 戴翔, 马皓巍. 数字化转型、出口增长与低加成率陷阱[J]. 中国工业经济, 2023(5): 61-79. [7] 洪俊杰, 蒋慕超, 张宸妍. 数字化转型、创新与企业出口质量提升[J]. 国际贸易问题, 2022(3): 1-15. [8] 张鹏杨, 刘维刚, 唐宜红. 贸易摩擦下企业出口韧性提升: 数字化转型的作用[J]. 中国工业经济, 2023(5): 155-173. [9] 郭娟娟. 数字化转型如何影响企业OFDI行为: 内在机制与经验证据[J]. 世界经济研究, 2024(2): 63-77, 136. [10] 衣长军, 赵晓阳. 数字化转型能否提升中国跨国企业海外投资效率[J]. 中国工业经济, 2024(1): 150-169. [11] 张宝友, 范榕榕, 孟丽君. 企业数字化转型、知识产权保护与对外直接投资——来自中国服务业上市公司的经验证据[J]. 国际贸易问题, 2023(5): 103-121. [12] 韩卫辉, 张天硕, 曲如晓. 数字化与对外直接投资新优势——基于我国A股上市工业企业的分析[J]. 统计研究, 2024, 41(2): 53-63. [13] 陈晓蓉, 武常岐, 张昆贤. "强弱之间"?数字化转型与企业对外直接投资策略偏好——基于海外关联公司持股方式的经验证据[J]. 国际经贸探索, 2025, 41(3): 91-107. [14] 郑晗, 石翔燕, 邓尧天. 企业数字化转型的行业同群效应研究[J]. 当代财经, 2025(3): 98-111. [15] 滕明明, 申明浩. 数字化同群效应如何影响企业创新投入——一个有调节的中介模型[J]. 科技进步与对策, 2023, 40(12): 23-31. [16] 霍春辉, 吕梦晓, 许晓娜. 数字化转型"同群效应"与企业高质量发展——基于制造业上市公司的经验证据[J]. 科技进步与对策, 2023, 40(4): 77-87. [17] 陆雪艳, 潘海英, 新夫. 企业数字化转型的多重同群效应研究[J]. 软科学, 2025, 39(2): 1-8. [18] 杜勇, 黄丹华. "同命相连": 供应链网络中企业数字化转型的同群效应[J]. 财经科学, 2023(3): 74-92. [19] 卢现祥, 胡颖. 数字化同群效应与产业链供应链韧性[J]. 产业经济研究, 2024(5): 44-56. [20] 陈庆江, 王彦萌, 万茂丰. 企业数字化转型的同群效应及其影响因素研究[J]. 管理学报, 2021, 18(5): 653-663. [21] 阎海峰, 钱嘉怡, 杨昕悦, 等. 独立董事连锁网络下企业数字化转型同群效应研究[J]. 软科学, 2024, 38(12): 93-100. [22] Dunning J H. The theory of international production[J]. International Trade Journal, 1988, 3(1): 21-66. doi: 10.1080/08853908808523656 [23] 程若楠, 黄少卿. 企业数字化同群效应: 发生机理及对企业价值的影响[J]. 学习与探索, 2023(5): 147-154. [24] Zhong S, Peng L, Li J, et al. Digital finance and the two-dimensional logic of industrial green transformation: evidence from green transformation of efficiency and structure[J]. Journal of Cleaner Production, 2023, 406: 11. [25] Agrawal A, Mchale J, Oettl A. Finding needles in haystacks: artificial intelligence and recombinant growth[R]. NBER Working Papers, No. 24541. Cambridge: National Bureau of Economic Research, 2018. [26] 赵宸宇, 李雪松. 对外直接投资与企业技术创新——基于中国上市公司微观数据的实证研究[J]. 国际贸易问题, 2017(6): 105-117. [27] 余恩明, 王蕊, 王得力. 政府数字化转型与企业创新——基于大数据治理机构改革的准自然实验[J]. 审计与经济研究, 2025, 40(2): 118-127. [28] Yoo Y, Boland R J, Lyytinen K, et al. Organizing for innovation in the digitized world[J]. Organization Science, 2012, 23(5): 1398-1408. doi: 10.1287/orsc.1120.0771 [29] 寇明婷, 王宇飞, 梁奕. 数字化转型同群效应与企业突破式创新——基于连锁董事网络视角[J]. 科学学与科学技术管理, 2025, 46(1): 3-20. [30] 徐子尧, 张莉沙. 数字经济发展如何影响企业代理成本——来自中国制造业企业的证据[J]. 证券市场导报, 2022(2): 25-35. [31] 王海林, 王晓旭. 企业国际化、信息透明度与内部控制质量——基于制造业上市公司的数据[J]. 审计研究, 2018(1): 78-85. [32] 吴非, 胡慧芷, 林慧妍, 等. 企业数字化转型与资本市场表现——来自股票流动性的经验证据[J]. 管理世界, 2021, 37(7): 130-144, 10. [33] 袁淳, 肖土盛, 耿春晓, 等. 数字化转型与企业分工: 专业化还是纵向一体化[J]. 中国工业经济, 2021(9): 137-155. [34] Kaplan S N, Zingales L. Do financing constraints explain why investment is correlated with cash flow?[J]. Quarterly Journal of Economics, 1997, 112(1): 169-215. doi: 10.1162/003355397555163 -
