广东财经大学学报

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邹新月, 张锦鸿, 张友泽

2024, 39(2): 4-10.

[摘要](185) [HTML全文] (26) [PDF 1060KB](70)

摘要:
中国特色金融发展之路是推动金融高质量发展、实现金融强国建设目标、服务中国式现代化的金融发展路径，具体可阐释为金融国际化之路、金融市场化之路、金融开放化之路和金融法治化之路。有为政府和有效市场的高效协作是中国特色金融体系建设的基本发展模式。通过走中国特色金融发展之路，金融要素将进一步生成与集聚，金融资源的配置效率将大大提升，科技金融与绿色金融等“五篇大文章”将高质量做好，经典的“三元悖论”将得到有效调和，金融强国坚实的法治保障将加快筑牢。探究中国特色金融发展之路的理论内涵与实践模式，有助于切实学懂、弄通、做实金融强国建设的行动路线图，也有利于加快构建中国特色的金融学知识体系。

宏观经济不确定性与股票超额收益：来自中国A股市场的证据

戈盈凡

2024, 39(2): 11-28.

[摘要](306) [HTML全文] (41) [PDF 1448KB](31)

摘要:
宏观基本面冲击作为股票市场波动的重要原因被广泛认可，但从宏观经济不确定性视角探讨其对中国市场股票超额收益率影响的研究却相对缺乏。利用中国宏观经济和金融的多指标数据，构建2002—2022年中国宏观经济不确定性指数，考察其对A股超额收益率的影响。研究发现宏观经济不确定性暴露的负向溢价显著存在，即具有负的宏观经济不确定性贝塔股票的未来超额收益率更高；不过这种溢价在不同股权性质、规模和行业的股票中存在差异，并且相对于经济上行时期，经济下行时期的宏观不确定性贝塔(beta)溢价更为显著，凸显其异质性和状态依赖性。本研究对于理解宏观经济不确定性对股票市场的影响以及构建相应的资产组合来应对宏观不确定性冲击具有一定的理论意义和现实价值。

营商环境、地方政府税收努力与企业税收遵从

陶东杰, 陈政弘, 徐阳

2024, 39(2): 29-43.

[摘要](128) [HTML全文] (120) [PDF 1141KB](27)

摘要:
营商环境优化能够改变政府与市场之间的博弈均衡，有助于政府提高最优税收努力水平，进而提升国家财政能力。构建“政府－企业”两部门Stackelberg博弈模型作为理论分析框架，利用我国行政审批制度改革作为地方政府优化营商环境的“准自然实验”，匹配中国工业企业数据库，对优化营商环境与地方财政能力之间的因果关系进行实证检验。研究发现：行政审批制度改革代表的营商环境优化有助于提升地方财政能力，表现为企业税收遵从的显著提升；在所得税由地税局管辖的企业、民营企业以及规模较小的企业，这种效应更加明显，从而证实了营商环境优化影响地方政府税收努力进而提高企业税收遵从的理论机制。研究结论对于从优化营商环境的路径提升国家财政能力提供了政策启示。

数据要素市场化配置对数实融合的影响研究——基于数据交易平台设立的准自然实验

王晓丹, 石玉堂, 刘达

2024, 39(2): 44-58.

[摘要](178) [HTML全文] (111) [PDF 1477KB](29)

摘要:
数字经济与实体经济深度融合将推动全国统一大市场建设和双循环新发展格局的构建，成为经济增长的新动能。基于数据交易平台设立的准自然实验，采用耦合评价模型测度2010—2021年全国280个地级市的数字经济与实体经济融合水平，以多期双重差分法实证检验以数据交易平台设立为表征的数据要素市场化配置对数实融合的影响。研究发现：数据要素市场化配置显著促进了数字经济与实体经济的融合，该结论经一系列稳健性检验依旧成立；机制分析表明，数据要素市场化配置通过成本效应、要素配置效应、技术创新效应等路径影响数字经济与实体经济的融合；异质性分析表明，数据要素市场化配置对数实融合的提升效应在产权保护程度较高、行政等级较高及市场化程度较高的城市表现更为明显；拓展性分析发现，数据要素市场化配置对数字经济与实体经济融合的影响存在空间溢出效应。因而应加强数据交易平台建设，多维度探索数实融合路径，挖掘试点政策潜力，加强区域主体的交流协作，优化数据要素市场化配置，更好推动数字经济与实体经济的融合发展。

工业机器人应用能否提升企业创新能力

梁鹏, 梁琳, 齐荻

2024, 39(2): 59-70.

[摘要](217) [HTML全文] (98) [PDF 1037KB](17)

摘要:
工业机器人作为数字技术的典型代表已成为传统劳动力的重要替代方式，为企业提供了创造性破坏的环境，其能否提升企业的创新能力受到广泛关注。基于中国微观企业数据，探讨工业机器人应用对企业创新能力的影响及其作用机制。研究发现：工业机器人应用能够显著提升企业创新能力，并有效提升企业实质性创新能力；作用机制分析表明，工业机器人应用既可通过提升高素质人才需求、改善劳动力结构和提升人力资本水平来提高企业创新能力，又可通过提升生产技术与生产效率来提高企业创新能力；进一步分析发现，在劳动力成本较高、劳动密集型、财务风险较高、国有企业以及外部市场竞争度较高的企业，工业机器人应用对其创新能力的促进作用更加显著。研究拓展了工业机器人与企业创新能力的研究范畴，对推动企业劳动力要素转变、改善人力资本结构及助力中国制造业智能化转型升级具有一定的借鉴意义。

企业数字化转型能否降低劳动力成本粘性——基于内部控制的考察

王贤彬, 陈禾

2024, 39(2): 71-87.

[摘要](291) [HTML全文] (118) [PDF 1142KB](23)

摘要:
在全球数字经济的大浪潮下，数字化转型对企业的经营管理及成本费用产生了深刻影响。利用2010—2021年我国A股上市公司的样本数据，构建企业数字化转型指标，探究企业数字化转型对劳动力成本粘性的影响效应及机制。研究发现：企业数字化转型有利于提高内部控制质量，从而降低了企业劳动力成本粘性；异质性分析表明，数字化转型对劳动力成本粘性的影响在非国有企业、衰退期企业、劳动密集型企业以及东中部地区企业更明显；进一步检验发现，企业数字化转型对降低劳动力成本粘性具有长期抑制作用，主要体现在用工粘性而非薪酬粘性，且主要影响普通员工而非高管；企业数字化转型还能够更好地提高劳动力成本经济效率。本研究揭示了数字化转型对企业成本性态的影响机理，为实现数字经济与实体经济高质量协同发展提供了现实指导。

企业家精神、垂直网络质量与制造业企业的高质量发展

袁喜娜, 林晓晴, 丁湄霞

2024, 39(2): 88-101.

[摘要](177) [HTML全文] (86) [PDF 1348KB](12)

摘要:
网络关系质量是影响企业获取资源的可靠途径之一，现代化企业均会积极利用垂直网络关系实现不同层面的创新合作。利用福建省205家公司的调研数据，研究垂直网络质量及企业家精神对企业绩效的影响，以及企业家精神的调节作用。结果显示：在垂直网络关系中，上、下游网络质量对企业绩效的影响均显著为正；企业家精神对企业绩效也具有显著正影响；具有较高企业家精神的企业会强化上游网络质量对企业绩效的正影响，弱化下游网络质量对企业绩效的正影响。本研究有助于理解制造业企业网络质量的建设，以及企业家精神在动态环境中对企业的复杂影响。

企业现金持有决策如何影响劳动收入份额

关子桓, 赵允宁, 罗文忆, 丁思

2024, 39(2): 102-113.

[摘要](150) [HTML全文] (79) [PDF 1157KB](9)

摘要:
劳动收入份额的提高是人民分享经济社会发展成果的重要保障。与世界各国劳动收入份额普遍下降不同，我国在后金融危机时代存在劳动收入份额“逆势上升之谜”的现象。从企业现金持有决策这一微观视角切入，基于2007—2021年中国A股上市公司样本，探讨企业现金持有对劳动收入份额的影响，并分析融资约束和技术创新对上述关系的调节作用。研究发现企业最优现金持有水平对劳动收入份额存在负向影响；融资约束减轻或技术创新加快时，企业将现金分配于劳动要素的激励提升，提高了劳动收入份额，二者的负相关关系被强化。行业异质性分析发现，较高的劳动力成本、融资约束以及劳动偏向型技术创新不足是分别导致劳动密集型行业、资本密集型行业、技术密集型行业激励不足的重要原因。以上结论为理解现金持有决策的影响以及我国劳动收入份额“逆势上升之谜”提供了新的经验证据，为规范收入分配秩序提供了有益思考。

环保垂直管理改革的组织逻辑与治理效应

陈启博

2024, 39(2): 114-128.

[摘要](147) [HTML全文] (103) [PDF 1844KB](12)

摘要:
环保垂改作为中国环境管理体制改革的重要举措，开启了中国环境管理体制由属地管理转向省内垂直管理。基于控制权理论构建环保垂改的理论分析框架，运用2013—2021年地级市面板数据和多期双重差分模型检验了环保垂改的治理效应及其影响机制。研究表明：环保垂改使市级和县级环保部门的控制权在组织层面发生了转移，为环保部门内部的上下级垂直管理赋予了实质性权威，从而提高了基层环境执法力度，降低了地区污染物排放；动态效应分析表明，环保垂改产生的污染减排作用具有较好的持续性；进一步分析表明，环保垂改对财政压力和官员关联促进污染物排放具有显著的负向调节作用，并对边界污染的治理效应更为显著。研究结论为地方政府与环保部门间以及上下级环保部门间如何有效分工与协作、保障环境治理长治久安提供了理论和经验证据。

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2024年第39卷第2期

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