How Does the Mode of "Open Bidding for Selecting the Best Candidates" Restrain the Enterprise Innovation Bubble: Based on the Perspective of Innovation Factor Agglomeration
-
摘要: 在经济增速换挡的关键时期，“揭榜挂帅”模式作为我国推进科技体制改革的重要战略部署，能够有效遏制企业创新泡沫。文章以2016—2024年我国A股上市公司为研究对象，收集各年度实际参与省或市级“揭榜挂帅”的上市企业名单，以此探析“揭榜挂帅”对企业创新泡沫的影响及作用机制。研究表明：“揭榜挂帅”能够显著抑制企业创新泡沫，该结论在经过一系列稳健性检验后依然成立；从创新要素集聚视角分析，“揭榜挂帅”通过拓展企业知识宽度、吸引耐心资本注入、推进企业产学研合作，能够有效发挥知识效应、资金效应、资源效应，进而抑制企业创新泡沫；异质性分析表明，当所处地区数字政府建设程度较深、金融集聚水平较高、创新禀赋较弱时，“揭榜挂帅”对企业创新泡沫的抑制作用更明显；经济后果分析表明，“揭榜挂帅”对企业创新泡沫的抑制作用带来了企业劳动雇佣的精简和高级化。研究为推进“揭榜挂帅”模式实施、抑制企业创新泡沫提供了理论参考。Abstract: In the critical period of China's economic growth shift, the mode of "open bidding for selecting the best candidates" is an strategic deployment for deepening the innovation system and mechanism reform, which can effectively curb the phenomenon of the enterprise innovation bubble. This paper takes China's A-share listed companies from 2016 to 2024 as the research object and uses manual methods to collect the list of listed companies actually participating in the provincial or municipal "open bidding for selecting the best candidates" in each year to explore the impact and its mechanism of the mode of "open bidding for selecting the best candidates" on the enterprise innovation bubble. The results show that the innovation bubble can be significantly suppressed by the mode of "open bidding for selecting the best candidates", and the conclusion is still valid after a series of robustness tests. From the perspective of innovation factor agglomeration, the mode can effectively exert knowledge effect, capital effect, and resource effect by expanding enterprise knowledge width, attracting patient capital injection, and promoting enterprise industry-university-research cooperation, thus restraining the enterprise innovation bubble. Heterogeneity analysis results show that for the samples with deeper digital government construction, higher financial agglomeration level, and weak regional innovation endowment, the mode of "open bidding for selecting the best candidates" has a more significant inhibitory effect on the enterprise innovation bubble. The analysis of economic consequences shows that the suppression effect of the mode on the enterprise innovation bubble has brought about the simplification and upgrading of enterprise labor and employment. The research conclusions provide theoretical reference to further promote the implementation of the mode of "open bidding for selecting the best candidates", and restrain the phenomenon of enterprise innovation bubbles.
-
表 1 变量定义
变量名称 变量符号 变量测度 创新泡沫 Bubble (实用新型和外观设计专利申请数量-发明专利申请数量)/企业当年专利申请总数 企业参与“揭榜挂帅” List 企业当年作为发榜方参与省级或市级“揭榜挂帅”，则List值取1，否则取0 企业规模 Size 年末在职员工总人数的自然对数 企业成长 Growth 营业收入增长率 财务杠杆 Lever 息税前利润/利润总额 资产周转率 Turnover 营业收入/平均资产总额 研发投入 R&D 研发投入/营业收入 董事会规模 Board 董事会成员人数 股权集中度 Share 前十大股东的持股比例 两职合一 Duality 董事长与总经理为一人取1，否则取0 机构投资者持股 Institution 机构投资者的持股比例 
下载: 导出CSV
表 2 描述性统计
变量 N 平均值 标准差 最小值 中位数 最大值 创新泡沫 14 492 -0.028 0.549 -1 0 1 企业参与“揭榜挂帅” 14 492 0.122 0.327 0 0 1 企业规模 14 492 7.799 1.163 5.438 7.695 11.012 企业成长 14 492 0.182 0.324 -0.385 0.123 1.935 财务杠杆 14 492 1.244 0.731 0.387 1.043 6.038 资产周转率 14 492 0.655 0.378 0.118 0.577 2.394 研发投入 14 492 5.312 4.464 0.070 4.210 25.440 董事会规模 14 492 8.327 1.534 5 9 13 股权集中度 14 492 0.595 0.146 0.256 0.601 0.902 两职合一 14 492 0.326 0.469 0 0 1 机构投资者持股 14 492 0.422 0.250 0.003 0.434 0.908
下载: 导出CSV
表 3 “揭榜挂帅”对企业创新泡沫的影响：基准回归
变量 (1)
Bubble(2)
Bubble(3)
Bubble(4)
BubbleL1.List -0.056**
(-2.531)-0.055**
(-2.420)L2.List -0.075***
(-3.588)-0.074***
(-3.464)控制变量 否 是 否 是 年度固定效应 是 是 是 是 行业固定效应 是 是 是 是 省份固定效应 是 是 是 是 样本量 11 851 11 851 10 847 10 847 Adj. R2 0.160 0.167 0.159 0.165 注：*P < 0.1，* *P < 0.05，* * *P < 0.01；括号内是经企业层面聚类稳健标准误调整的t值。除表 4外，下表同。
下载: 导出CSV
表 4 内生性处理
变量 (1)
第一阶段
L1.List(2)
第二阶段
Bubble(3)
PSM
Bubble(4)
第一阶段
L2.List(5)
第二阶段
Bubble(6)
PSM
BubbleL1.IV 0.220***(7.030) L1.List -0.819**
(-2.290)-0.049**
(-2.012)L2.IV 0.432***
(10.860)L2.List -0.305**
(-2.030)-0.050**
(-2.039)Kleibergen-Paap rk LM statistic 47.847*** 117.617*** 是 Cragg-Donald Wald F statistic 45.365 [16.38] 174.828[16.38] 是 控制变量 是 是 是 是 是 是 年度固定效应 是 是 是 是 是 是 行业固定效应 是 是 是 是 是 是 省份固定效应 是 是 是 是 是 是 样本量 11 851 11 851 10 947 10 847 10 847 10 037 Adj. R2 0.833 0.094 0.166 0.835 0.163 0.160 注：第一阶段回归中，括号内是t值；第二阶段回归中，括号内是z值。
下载: 导出CSV
表 5 稳健性检验：滞后一期
变量 (1) (2) (3) (4) (5) 采用高阶联合固定效应模型 替换揭榜挂帅度量方法 替换企业创新泡沫度量方法 Tobit回归 Bubble Bubble Strategic Substantial Bubble L1.List -0.081**
(-2.500)-0.046***
(-2.919)0.046***
(2.919)-0.062**
(-2.285)L1.List_r -0.045*
(-1.692)控制变量 是 是 是 是 是 年度固定效应 是 是 是 是 是 行业固定效应 是 是 是 是 是 省份固定效应 是 是 是 是 是 年度×行业固定效应 是 否 否 否 否 年份×省份固定效应 是 否 否 否 否 样本量 11 779 11 851 11 851 11 851 11 851 Adj. R2/Pseudo R2 0.155 0.160 0.250 0.250 0.089
下载: 导出CSV
表 6 稳健性检验：滞后两期
变量 (1) (2) (3) (4) (5) 采用高阶联合固定效应模型 替换揭榜挂帅度量方法 替换企业创新泡沫度量方法 Tobit回归 Bubble Bubble Strategic Substantial Bubble L2.List -0.075**
(-2.028)-0.037**
(-2.165)0.037**
(2.165)-0.090***
(-3.502)L2.List_r -0.073***
(-3.468)控制变量 是 是 是 是 是 年度固定效应 是 是 是 是 是 行业固定效应 是 是 是 是 是 省份固定效应 是 是 是 是 是 年度×行业固定效应 是 否 否 否 否 年份×省份固定效应 是 否 否 否 否 样本量 10 770 10 847 10 847 10 847 10 847 Adj. R2/Pseudo R2 0.155 0.165 0.245 0.245 0.088
下载: 导出CSV
表 7 “揭榜挂帅”影响企业创新泡沫的中介机制分析
变量 (1)
Knowledge(2)
Patience(3)
Cooperation(4)
Knowledge(5)
Patience(6)
CooperationL1.List 0.063***
(3.652)0.033**
(2.008)1.853***
(3.044)L2.List 0.072***
(4.601)0.034**
(2.089)2.288***
(3.465)控制变量 是 是 是 是 是 是 年度固定效应 是 是 是 是 是 是 行业固定效应 是 是 是 是 是 是 省份固定效应 是 是 是 是 是 是 样本量 11 851 11 851 11 851 10 847 10 847 10 847 Adj. R2 0.116 0.256 0.186 0.121 0.246 0.188
下载: 导出CSV
表 8 异质性分析：滞后一期
变量 (1)
数字政府建设程度高(2)
数字政府建设程度低(3)
金融集聚水平高(4)
金融集聚水平低(5)
区域创新能力强(6)
区域创新能力弱L1.List -0.068**
(-2.377)-0.002
(-0.025)-0.066***
(-2.793)-0.013
(-0.406)-0.030
(-1.042)-0.057**
(-2.380)控制变量 是 是 是 是 是 是 年度固定效应 是 是 是 是 是 是 行业固定效应 是 是 是 是 是 是 省份固定效应 是 是 是 是 是 是 样本量 7 768 4 080 6 526 5 322 8 600 3 250 Adj. R2 0.173 0.154 0.162 0.178 0.198 0.158
下载: 导出CSV
表 9 异质性分析：滞后两期
变量 (1)
数字政府建设程度高(2)
数字政府建设程度低(3)
金融集聚水平高(4)
金融集聚水平低(5)
区域创新能力强(6)
区域创新能力弱L2.List -0.081***
(-3.493)-0.005
(-0.115)-0.076***
(-3.786)-0.059
(-1.508)-0.053
(-0.827)-0.076***
(-3.447)控制变量 是 是 是 是 是 是 年度固定效应 是 是 是 是 是 是 行业固定效应 是 是 是 是 是 是 省份固定效应 是 是 是 是 是 是 样本量 7 171 3 673 6 014 4 831 7 860 2 986 Adj. R2 0.162 0.146 0.191 0.128 0.186 0.165
下载: 导出CSV
表 10 基于企业劳动雇佣规模及结构的经济后果分析：滞后一期
变量 (1)
Employee(2)
Bubble(3)
Employee(4)
Technology(5)
Bubble(6)
TechnologyL1.List -0.044**
(-2.437)-0.055**
(-2.420)-0.039*
(-1.699)0.015**
(2.228)-0.055**
(-2.420)0.012*
(1.741)Bubble 0.078***(4.685) -0.045***(-6.053) 控制变量 是 是 是 是 是 是 年度固定效应 是 是 是 是 是 是 行业固定效应 是 是 是 是 是 是 省份固定效应 是 是 是 是 是 是 样本量 11 851 11 851 11 851 11 851 11 851 11 851 Adj. R2 0.761 0.167 0.762 0.085 0.167 0.106
下载: 导出CSV
表 11 基于企业劳动雇佣规模及结构的经济后果分析：滞后两期
变量 (1)
Employee(2)
Bubble(3)
Employee(4)
Technology(5)
Bubble(6)
TechnologyL2.List -0.051**
(-2.547)-0.074***
(-3.464)-0.045*
(-1.781)0.016**
(2.488)-0.074***
(-3.464)0.013*
(1.935)Bubble 0.071***
(4.223)-0.046***
(-5.840)控制变量 是 是 是 是 是 是 年度固定效应 是 是 是 是 是 是 行业固定效应 是 是 是 是 是 是 省份固定效应 是 是 是 是 是 是 样本量 10 847 10 847 10 847 10 847 10 847 10 847 Adj. R2 0.756 0.165 0.757 0.087 0.165 0.108
下载: 导出CSV
-
[1] 唐飞鹏, 霍文希. 数字化治税与企业创新泡沫: 治理效应还是阻滞效应[J]. 产业经济研究, 2023(3): 128-142. [2] CHEN Z, LIU Z K, SUAREZ SERRATO J C, et al. Notching R&D investment with corporate income tax cuts in China[J]. American Economic Review, 2021, 111(7): 2065-2100. doi: 10.1257/aer.20191758 [3] 黎文靖, 郑曼妮. 实质性创新还是策略性创新?——宏观产业政策对微观企业创新的影响[J]. 经济研究, 2016(4): 60-73. [4] 谭小芬, 钱佳琪. 资本市场压力与企业策略性专利行为: 卖空机制的视角[J]. 中国工业经济, 2020(5): 156-173. [5] GENG Y, CHEN J Y, LIU R. ESG rating disagreement and corporate green innovation bubbles: evidence from Chinese A-share listed firms[J]. International Review of Financial Analysis, 2024, 95. [6] 杜传忠, 曹效喜, 刘书彤. 人工智能与高新技术企业竞争力: 机制与效应[J]. 商业经济与管理, 2024(2): 30-49. [7] 叶小刚, 唐敏, 余碧仪. "揭榜挂帅"再认识: 内涵意蕴、现实困境与优化路径——从广东的改革经验谈起[J]. 中国科技论坛, 2024(2): 1-11. [8] 司林波, 孟吉, 张盼. 科技项目揭榜挂帅制度探索创新的基本模式与实践情境——基于国内实践的多案例比较分析[J]. 中国科技论坛, 2022(7): 12-22. [9] 曾婧婧, 黄桂花. "揭榜挂帅"制度的定榜策略——基于需求侧创新视角[J]. 中国科技论坛, 2022(9): 1-10. [10] 陈劲, 朱子钦, 杨硕. "揭榜挂帅"机制: 内涵、落地模式与实践探索[J]. 软科学, 2023(11): 1-7, 15. [11] 曹阳春, 欧春尧, 戴海闻, 等. 颠覆性创新研发联盟网络特征对企业创新绩效的影响研究——制度环境的调节作用[J]. 江西财经大学学报, 2023(1): 24-35. [12] 卓乘风, 陈劲. "揭榜挂帅"如何赋能我国科技自立自强?——兼论基础研究的"杠杆作用"[J]. 科学学与科学技术管理, 2024(8): 3-16. [13] 刘东慧, 白福萍, 王焰辉. "揭榜挂帅"何以助推企业新质生产力发展——基于产学研合作的中介效应[J]. 软科学, 2025(5): 34-41. [14] KREMER M. Patent buyouts: a mechanism for encouraging innovation[J]. The Quarterly Journal of Economics, 1998, 113(4): 1137-1167. doi: 10.1162/003355398555865 [15] ATAL V, BAR T. Patent quality and a two-tiered patent system[J]. The Journal of Industrial Economics, 2014, 62(3): 503-540. doi: 10.1111/joie.12055 [16] KAY L. The effect of inducement prizes on innovation: evidence from the Ansari X Prize and the Northrop Grumman Lunar Lander Challenge[J]. R&D Management, 2011, 41(4): 360-377. [17] 张玉强, 孙淑秋. "揭榜挂帅": 内涵阐释、实践探索与创新发展[J]. 经济体制改革, 2021(6): 13-19. [18] 曾婧婧, 史咏丹, 黄桂花. 帅才如何产生——揭榜挂帅制度的"选帅-定帅-挂帅"机制[J]. 科技进步与对策, 2023(14): 123-131. [19] 韩凤芹, 陈亚平. 揭榜挂帅制度的实施困境与对策: 基于GCE框架的分析[J]. 中国软科学, 2023(6): 35-42. [20] CHANG K C, CHEN D Z, HUANG M H. The relationships between the patent performance and corporation performance[J]. Journal of Informetrics, 2012, 6(1): 131-139. doi: 10.1016/j.joi.2011.09.001 [21] 毛昊, 尹志锋, 张锦. 中国创新能够摆脱"实用新型专利制度使用陷阱"吗[J]. 中国工业经济, 2018(3): 98-115. [22] 张杰, 郑文平. 创新追赶战略抑制了中国专利质量么?[J]. 经济研究, 2018(5): 28-41. [23] 梁锦凯, 陈关聚, 娄小亭. 数据要素市场化配置促进了企业创新"增量提质"吗[J]. 江西财经大学学报, 2024(6): 36-49. [24] 曾婧婧, 黄桂花. 科技项目"揭榜挂帅"制度: 历史维度、应用维度与价值维度[J]. 科学管理研究, 2023(3): 61-70. [25] MANNUCCI P V, YONG K. The differential impact of knowledge depth and knowledge breadth on creativity over individual careers[J]. Academy of Management Journal, 2018, 61(5): 1741-1763. doi: 10.5465/amj.2016.0529 [26] QIAN Y. Do national patent laws stimulate domestic innovation in a global patenting environment? a cross-country analysis of pharmaceutical patent protection, 1978-2002[J]. The Review of Economics and Statistics, 2007, 89(3): 436-453. doi: 10.1162/rest.89.3.436 [27] BONNER J M, WALKER JR O C. Selecting influential business-to-business customers in new product development: relational embeddedness and knowledge heterogeneity considerations[J]. Journal of Product Innovation Management, 2004, 21(3): 155-169. doi: 10.1111/j.0737-6782.2004.00067.x [28] 深化改革与创新发展课题组. 以改革激发高质量发展的内生动力与创新活力[J]. 财贸经济, 2024(9): 19-30. [29] CREMERS M, PAREEK A. Patient capital outperformance: the investment skill of high active share managers who trade infrequently[J]. Journal of Financial Economics, 2016, 122(2): 288-306. doi: 10.1016/j.jfineco.2016.08.003 [30] KAPLAN S B. Globalizing patient capital: the political economy of Chinese finance in the Americas[M]. Cambridge University Press, 2021. [31] EDLER J, FAGERBERG J. Innovation policy: what, why, and how[J]. Oxford Review of Economic Policy, 2017, 33(1): 2-23. doi: 10.1093/oxrep/grx001 [32] 苏涛永, 王柯. 产学研合作与企业数字化转型: 内在机制与作用后果——基于中国上市公司的经验证据[J]. 商业经济与管理, 2023(10): 5-22. [33] 徐宁, 张阳, 徐向艺. 高管声誉对国有企业高质量创新的驱动机制研究[J]. 科研管理, 2024(6): 183-192. [34] 程新生, 杜舒康, 程昱. 行业信息助推下的长效激励决策与创新绩效跃升研究[J]. 管理世界, 2023(8): 172-202. [35] TAN Y, TIAN X, ZHANG X, et al. The real effects of privatization: evidence from China's Split Share Structure Reform[J]. Journal of Corporate Finance, 2020, 64: 101661. doi: 10.1016/j.jcorpfin.2020.101661 [36] 肖红军, 阳镇, 刘美玉. 企业数字化的社会责任促进效应: 内外双重路径的检验[J]. 经济管理, 2021(11): 52-69. [37] MOSER P, VOENA A. Compulsory licensing: evidence from the trading with the enemy act[J]. American Economic Review, 2012, 102(1): 396-427. doi: 10.1257/aer.102.1.396 [38] 江艇. 因果推断经验研究中的中介效应与调节效应[J]. 中国工业经济, 2022(5): 100-120. [39] AKCIGIT U, BASLANDZE S, STANTCHEVA S. Taxation and the international mobility of inventors[J]. American Economic Review, 2016, 106(10): 2930-2981. doi: 10.1257/aer.20150237 [40] 黄先海, 高亚兴. 数实产业技术融合与企业全要素生产率——基于中国企业专利信息的研究[J]. 中国工业经济, 2023(11): 118-136. [41] DEEG R, HARDIE I. What is patient capital and who supplies it?[J]. Socio-Economic Review, 2016, 14(4): 627-645. doi: 10.1093/ser/mww025 [42] 吴旻佳, 张普, 赵增耀. 耐心资本、创新投入对企业绩效的影响——基于中小板上市企业的数据[J]. 科学决策, 2022(9): 55-72. [43] 刘斐然, 胡立君, 范小群. 产学研合作如何影响企业的市场绩效?[J]. 科研管理, 2023(1): 155-163. [44] SCHILLING M A, PHELPS C C. Interfirm collaboration networks: the impact of large-scale network structure on firm innovation[J]. Management Science, 2007(7): 1113-1126. [45] 孙伟增, 张柳钦, 万广华, 等. 政务服务一体化对资本流动的影响研究——兼论政府在全国统一大市场建设中的作用[J]. 管理世界, 2024(7): 46-68. [46] 张齐林, 孙伟增. 中国城市数字政府发展水平测度、时空演变趋势及影响因素——基于地方政府网站工作年度报表大数据的分析[J]. 地理研究, 2024(11): 2847-2869. [47] 庄毓敏, 储青青. 金融集聚、产学研合作与区域创新[J]. 财贸经济, 2021(11): 68-84. [48] 韩洪灵, 彭瑶, 刘强. 技术进步与就业增长并存?——基于专精特新"小巨人"企业认定政策的研究[J]. 科学学研究, 2024(10): 2055-2066. [49] 徐玉德, 程东, 范亚辰. 筑巢引凤来: 数实融合与人力资本结构升级[J]. 财经论丛, 2024(11): 3-12. [50] 胡海峰, 白宗航, 王爱萍. 供应链持股与企业高质量发展——基于全要素生产率视角[J]. 中国工业经济, 2024(9): 137-155. -
