董事长婚姻匹配与家族企业创新

陈元; 贺小刚

董事长婚姻匹配与家族企业创新

陈元¹,
贺小刚^2,

1.
武汉轻工大学管理学院，湖北武汉 430048
2.
上海财经大学商学院，上海 200433

基金项目:

国家自然科学基金面上项目 72272096

国家自然科学基金面上项目 71972121

上海市东方英才计划领军项目 LJ2024024

详细信息

作者简介:
陈元(1994-)，女，湖北黄冈人，武汉轻工大学管理学院讲师，博士

通讯作者:
贺小刚(1971-)(通讯作者)，男，江西永新人，上海财经大学商学院教授，博士生导师

中图分类号: F272.3; F276.5
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出版历程
- 收稿日期: 2024-12-10
- 网络出版日期: 2025-03-31
- 刊出日期: 2025-03-28

Chairman's Marriage Match and Family Business Innovation

CHEN Yuan¹,
HE Xiaogang^2
,

1.
School of Management, Wuhan Polytechnic University, Wuhan 430048
2.
College of Business, Shanghai University of Finance and Economics, Shanghai 200433, China

摘要

摘要: 如何激励家族企业积极推动创新是实现经济高质量发展和中国式现代化的关键战略问题之一。基于2008—2020年中国上市家族企业的数据，探讨了董事长与其配偶的社会资本匹配关系对家族企业创新的影响，并进一步探究了不同类型的家族成员参与所发挥的调节效应。研究表明：当董事长夫妻双方的社会资本呈现“门当户对”的匹配状态时，家族企业的创新水平显著降低，其关键机制在于家族和企业的代理问题对创新产生了挤出效应。异质性分析表明，在政府创新政策力度更大、地区信任水平更高的区域，婚姻匹配中的“门当户对”对家族企业创新的阻碍效应得以缓解。此外，家族成员参与调节了夫妻婚姻匹配与企业创新的关系，即配偶参与家族企业会恶化“门当户对”的阻碍效应，而子女参与、父母参与则有助于缓解“门当户对”的阻碍效应。本文将婚姻匹配引入家族企业研究领域，对给定婚姻结构下如何促进家族企业创新的问题具有重要意义。
- 婚姻匹配 /
- 社会资本 /
- 企业创新 /
- 家族企业
Abstract: How to incentivize family businesses to actively drive innovation is one of the vital strategic issues for achieving high-quality economic development and Chinese-style modernization. Based on the data from Chinese listed family businesses from 2008 to 2020, this study examines the impact of social capital alignment between the chairmen and their spouses on innovation in family business, and further investigates the moderating effects of different types of family member involvement. The findings reveal that when the chairmen and their spouses exhibit "assortative mating" in social capital, the innovation level of family businesses significantly declines; the key mechanism lies in the agency problems between the family and the enterprise, generating a crowding-out effect on innovation. Heterogeneity analysis indicates that the inhibitory effect of "assortative mating" on innovation is mitigated in regions with stronger government innovation policies and higher levels of social trust. Additionally, family member involvement moderates the relationship between marital matching and corporate innovation: spousal involvement exacerbates the innovation-suppressing effect of "assortative mating", while the involvement of children and parents alleviates this negative impact. By introducing marital matching into the research of family business, this study provides critical insights into fostering innovation under specific marital structures.
- marriage match /
- social capital /
- corporate innovation /
- family business

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表 1 夫妻双方各自社会资本的指标构建

维度	衡量指标	指标测度	赋值
社会地位	政治身份	是否人大代表或政协委员	若是为1，否为0；同时根据行政级别赋权重
	经济身份	是否在商业协会任职领导	若是为1，否为0；同时根据行政级别赋权重
	专业身份	学历、职称、学术背景、海外经历	学历、职称根据级别赋权重；学术背景、海外经历有为1，无为0
	行业身份	是否在行业协会任职领导	若是为1，否为0；同时根据行政级别赋权重
社会关系	与政府部门关系	是否在政府部门任职，包括是否政府咨询专家	若是为1，否为0；同时根据行政级别赋权重
	与金融机构关系	是否曾在银行、证券、基金等金融行业部门任职	若是为1，否为0；同时根据行政级别赋权重
	与其他企业关系	兼任职务为董事的上市公司总数	若是为1，否为0；同时根据具体数量赋权重
社会声誉	荣誉称号	是否获得劳动模范、先进个人、红旗手等称号	若是为1，否为0；同时根据行政级别赋权重
	荣誉嘉奖	是否获得政府表彰或嘉奖	若是为1，否为0；同时根据行政级别赋权重
注：行政级别的权重设定为：中央=5，省、直辖市=4，市=3，县=2，乡镇及以下=1；学历：博士=4，硕士=3，本科=2，大专及以下=1；职称：高级=3，中级=2，初级=1。

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表 2 变量定义

变量	变量名称	符号	变量测度
被解释变量	企业创新	Innov	研发投入与营业收入的百分比
解释变量	夫妻社会资本匹配	Match	若董事长夫妻各自的社会资本总体水平一致，则为1，否则为0
调节变量	配偶参与	SpoI	若上市家族企业董事长的配偶在企业内任职董监高，则为1，否则为0
	子女参与	ChiI	若上市家族企业董事长的子女在企业内任职董监高，则为1，否则为0
	父母参与	ParI	若上市家族企业董事长夫妻双方的父母在企业内任职董监高，则为1，否则为0
控制变量	企业规模	Size	企业总资产取对数
	企业年龄	Age	当年与企业成立年份的差值
	企业成长率	Growth	企业营业收入的年增速
	负债权益比	Debt	负债与权益市价的比值
	独董比例	IndB	独立董事人数与董事会人员总数的比值
	家族董监高比例	FamR	家族董监高与董监高总人数的比值
	股权制衡	Balance	第2-5大股东持股比例合计与第一大股东持股比例的比值
	两职合一	Duality	若董事长兼任CEO则赋值为1，否则为0
	董事长性别	ChairG	若董事长为男性则设定为1，否则为0
	董事长年龄	ChairA	董事长的实际年龄
	董事长创始人	ChairF	若董事长同时也是上市公司创始人，则赋值为1，否则为0
	夫妻年龄差异	AgeG	以董事长夫妻双方的年龄差异的绝对值衡量
	宗族文化	Clan	公司所在地的族谱数量取对数

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表 3 描述性统计

变量	观测值	均值	标准差	最小值	最大值
企业创新	6 613	4.711	4.135	0.000	23.680
夫妻社会资本匹配	6 613	0.075	0.264	0.000	1.000
配偶参与	6 613	0.238	0.426	0.000	1.000
子女参与	6 613	0.239	0.427	0.000	1.000
父母参与	6 613	0.042	0.200	0.000	1.000
企业规模	6 613	21.636	1.013	17.641	26.452
企业年龄	6 613	14.423	5.521	3.000	29.000
企业成长率	6 613	0.207	0.327	-0.455	1.800
负债权益比	6 613	0.273	0.375	0.008	2.582
独董比例	6 613	0.378	0.054	0.333	0.571
家族董监高比例	6 613	0.148	0.069	0.000	0.364
股权制衡	6 613	0.873	0.620	0.074	2.946
两职合一	6 613	0.403	0.491	0.000	1.000
董事长性别	6 613	0.898	0.302	0.000	1.000
董事长年龄	6 613	53.254	8.799	33.000	77.000
董事长创始人	6 613	0.887	0.317	0.000	1.000
夫妻年龄差异	6 613	1.226	2.989	0.000	16.000
宗族文化	6 613	7.639	2.306	0.693	10.892

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表 4 基本回归结果

变量	(1)	(2)	(3)	(4)
变量	企业创新	企业创新	企业创新	企业创新
夫妻社会资本匹配	-0.331^**	-0.397^***	-0.368^**	-0.392^***
	(0.149)	(0.144)	(0.144)	(0.143)
配偶参与			0.438^***	0.448^***
			(0.124)	(0.124)
子女参与			-0.358^***	-0.349^***
			(0.112)	(0.112)
父母参与			0.036	0.043
			(0.160)	(0.159)
企业规模		-0.408^***	-0.386^***	-0.370^***
		(0.055)	(0.055)	(0.056)
企业年龄		-0.034^***	-0.032^***	-0.033^***
		(0.009)	(0.009)	(0.009)
企业成长率		-0.368^***	-0.386^***	-0.417^***
		(0.139)	(0.140)	(0.143)
负债权益比		-1.577^***	-1.565^***	-1.633^***
		(0.122)	(0.121)	(0.126)
独董比例		0.546	0.484	0.492
		(0.767)	(0.767)	(0.770)
家族董监高比例		-7.048^***	-7.189^***	-7.248^***
		(0.615)	(0.637)	(0.639)
股权制衡		0.278^***	0.272^***	0.267^***
		(0.069)	(0.068)	(0.068)
两职合一		0.519^***	0.484^***	0.482^***
		(0.089)	(0.089)	(0.090)
董事长性别		-0.383^**	-0.275^*	-0.259
		(0.160)	(0.164)	(0.162)
董事长年龄		0.008^*	0.020^***	0.019^***
		(0.004)	(0.006)	(0.006)
董事长创始人		0.511^***	0.475^***	0.504^***
		(0.141)	(0.141)	(0.143)
夫妻年龄差异		-0.048^***	-0.075^***	-0.077^***
		(0.012)	(0.014)	(0.014)
宗族文化		-0.120^***	-0.116^***	-0.115^***
		(0.022)	(0.022)	(0.022)
常数项	-0.538	9.930^***	8.864^***	9.689^***
	(0.365)	(1.333)	(1.347)	(1.301)
年份固定效应	是	是	是	是
行业固定效应	是	是	是	是
年份固定效应×行业固定效应	否	否	否	是
样本量	6 613	6 613	6 613	6 613
Pseudo R²	0.042	0.072	0.072	0.074
注：*、、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平，括号内为稳健标准误，下表同。

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表 5 内生性检验

变量	工具变量法第一阶段	工具变量法第二阶段	PSM近邻匹配	PSM核匹配
	(1)	(2)	(3)	(4)
	夫妻社会资本匹配	企业创新	企业创新	企业创新
开埠历史	-0.0004^***
	(0.0001)
外来人口冲击	-0.011^***
	(0.003)
夫妻社会资本匹配		-16.854^***	-0.387^*	-0.364^**
		(2.917)	(0.208)	(0.145)
常数项	0.621^***	17.992^***	6.375	10.009^***
	(0.121)	(2.968)	(4.084)	(1.529)
控制变量	是	是	是	是
年份固定效应	是	是	是	是
行业固定效应	是	是	是	是
样本量	5 621	5 621	948	6 184
R²	0.044	-	0.318	0.329

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表 6 机制分析

变量	(1)	(2)	(3)
变量	双方家族成员任职人数差异	广义的代理成本	财务欺诈
夫妻社会资本匹配	0.171^**	0.017^***	0.078^***
	(0.062)	(0.005)	(0.022)
常数项	0.757	0.191^***	-0.775^**
	(0.424)	(0.045)	(0.253)
控制变量	是	是	是
年份固定效应	是	是	是
行业固定效应	是	是	是
样本量	6 613	6 613	6 613
R²	0.054	0.220	0.049

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表 7 异质性分析：企业嵌入的制度文化影响

变量	地方政府创新政策力度		区域信任水平
	(1)	(2)	(3)	(4)
	高组	低组	高组	低组
夫妻社会资本匹配	-0.233	-0.551^***	-0.059	-1.007^***
	(0.229)	(0.203)	(0.185)	(0.231)
常数项	9.090^***	7.679^***	4.757^**	14.725^***
	(1.972)	(2.226)	(2.101)	(2.303)
控制变量	是	是	是	是
年份固定效应	是	是	是	是
行业固定效应	是	是	是	是
样本量	3 086	2 722	2 247	2 973
Pseudo R²	0.068	0.076	0.100	0.073

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表 8 拓展分析：区分社会资本的不同维度

变量	(1)	(2)	(3)
变量	企业创新	企业创新	企业创新
夫妻社会地位匹配	-0.255^**
	(0.125)
夫妻社会关系匹配		-0.259^**
		(0.122)
夫妻社会声誉匹配			-0.187^**
			(0.078)
常数项	6.653^***	6.881^***	6.971^***
	(1.333)	(1.364)	(1.337)
控制变量	是	是	是
年份固定效应	是	是	是
行业固定效应	是	是	是
样本量	6 613	6 613	6 613
Pseudo R²	0.099	0.099	0.099

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表 9 调节效应检验结果

变量	(1)	(2)	(3)	(4)
变量	企业创新	企业创新	企业创新	企业创新
夫妻社会资本匹配	-0.149	-0.580^***	-0.435^***	-0.457^*
	(0.163)	(0.194)	(0.150)	(0.258)
夫妻社会资本匹配×配偶参与	-1.048^***			-0.802^**
	(0.335)			(0.378)
夫妻社会资本匹配×子女参与		0.652^**		0.575^*
		(0.270)		(0.314)
夫妻社会资本匹配×父母参与			1.099^**	1.128^**
			(0.518)	(0.568)
配偶参与	0.503^***	0.436^***	0.442^***	0.491^***
	(0.128)	(0.124)	(0.124)	(0.128)
子女参与	-0.369^***	-0.413^***	-0.361^***	-0.418^***
	(0.112)	(0.115)	(0.112)	(0.115)
父母参与	0.003	0.033	-0.083	-0.113
	(0.161)	(0.160)	(0.161)	(0.161)
企业规模	-0.387^***	-0.391^***	-0.387^***	-0.392^***
	(0.055)	(0.055)	(0.055)	(0.055)
企业年龄	-0.032^***	-0.032^***	-0.032^***	-0.032^***
	(0.009)	(0.009)	(0.009)	(0.009)
企业成长率	-0.379^***	-0.387^***	-0.385^***	-0.380^***
	(0.140)	(0.140)	(0.140)	(0.140)
负债权益比	-1.553^***	-1.549^***	-1.563^***	-1.539^***
	(0.121)	(0.122)	(0.121)	(0.121)
独董比例	0.513	0.447	0.475	0.464
	(0.766)	(0.766)	(0.767)	(0.765)
家族董监高比例	-7.146^***	-7.167^***	-7.177^***	-7.125^***
	(0.637)	(0.637)	(0.637)	(0.637)
股权制衡	0.285^***	0.265^***	0.275^***	0.278^***
	(0.068)	(0.068)	(0.068)	(0.068)
两职合一	0.467^***	0.474^***	0.491^***	0.470^***
	(0.089)	(0.090)	(0.089)	(0.090)
董事长性别	-0.304^*	-0.295^*	-0.266	-0.305^*
	(0.165)	(0.164)	(0.163)	(0.164)
董事长年龄	0.019^***	0.019^***	0.021^***	0.019^***
	(0.006)	(0.006)	(0.006)	(0.006)
董事长创始人	0.486^***	0.481^***	0.466^***	0.480^***
	(0.141)	(0.141)	(0.141)	(0.141)
夫妻年龄差异	-0.076^***	-0.075^***	-0.075^***	-0.075^***
	(0.014)	(0.014)	(0.014)	(0.014)
宗族文化	-0.116^***	-0.115^***	-0.117^***	-0.117^***
	(0.022)	(0.022)	(0.022)	(0.022)
常数项	8.884^***	8.994^***	8.870^***	8.999^***
	(1.347)	(1.350)	(1.347)	(1.350)
年份固定效应	Yes	Yes	Yes	Yes
行业固定效应	Yes	Yes	Yes	Yes
样本量	6 613	6 613	6 613	6 613
Pseudo R²	0.073	0.072	0.072	0.073

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表 10 稳健性检验：替换变量测量方式

变量	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)	(7)	(8)
变量	创新产出	创新产出	创新产出	创新产出	创新效率	创新效率	创新效率	创新效率
夫妻社会资本匹配	-0.573^**	-0.036	-0.570^*	-0.755^***	-0.029^**	-0.004	-0.029^*	-0.039^***
	(0.251)	(0.272)	(0.323)	(0.276)	(0.013)	(0.014)	(0.016)	(0.014)
夫妻社会资本匹配×配偶参与		-2.554^*				-0.117^*
		(1.329)				(0.064)
夫妻社会资本匹配×子女参与			-0.011				0.001
			(0.452)				(0.023)
夫妻社会资本匹配×父母参与				3.058^***				0.161^***
				(0.888)				(0.046)
常数项	-59.216^***	-59.156^***	-59.219^***	-59.202^***	-2.857^***	-2.854^***	-2.857^***	-2.856^***
	(20.902)	(20.869)	(20.877)	(20.898)	(0.980)	(0.979)	(0.979)	(0.980)
控制变量	是	是	是	是	是	是	是	是
年份固定效应	是	是	是	是	是	是	是	是
行业固定效应	是	是	是	是	是	是	是	是
样本量	6 613	6 613	6 613	6 613	6 613	6 613	6 613	6 613
Pseudo R²	0.003	0.003	0.003	0.003	0.012	0.012	0.012	0.012

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表 11 稳健性检验：剔除婚变样本

变量	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)
变量	企业创新	企业创新	企业创新	企业创新	企业创新
夫妻社会资本匹配	-0.385^***	-0.167	-0.557^***	-0.455^***	-0.421
	(0.147)	(0.164)	(0.199)	(0.153)	(0.258)
夫妻社会资本匹配×配偶参与		-1.116^***			-0.917^**
		(0.361)			(0.398)
夫妻社会资本匹配×子女参与			0.532^*		0.451
			(0.274)		(0.314)
夫妻社会资本匹配×父母参与				1.107^**	1.085^*
				(0.521)	(0.570)
常数项	7.965^***	7.979^***	8.068^***	7.969^***	8.067^***
	(1.334)	(1.334)	(1.338)	(1.334)	(1.338)
控制变量	是	是	是	是	是
年份固定效应	是	是	是	是	是
行业固定效应	是	是	是	是	是
样本量	6 440	6 440	6 440	6 440	6 440
Pseudo R²	0.073	0.073	0.073	0.073	0.073

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参考文献(36)

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