Tax Incentives and Corporate Charitable Giving: Evidence from Changes in Corporate Giving Tax Credits
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摘要: 社会慈善捐赠事业对于完善国民收入第三次分配机制尤为重要。基于2008年企业捐赠抵税政策的调整，探讨税收优惠对企业慈善捐赠行为的影响。研究发现：慈善捐赠抵税比例上升后，企业的慈善捐赠力度和慈善捐赠倾向均显著提升，且在一系列稳健性检验后结论依然成立；异质性分析表明，处于市场化程度更高地区的企业以及现金流更加充裕的企业对税收优惠政策的反应更加敏感，成立时间较短以及成立时间较长的企业受到慈善捐赠税收优惠政策的影响更大；企业慈善捐赠行为还具备一定的经济动机。本文丰富了企业捐赠抵税政策效果以及慈善捐赠动机的研究，为进一步完善优化中国的慈善捐赠税收优惠政策提供了经验证据。Abstract: Social charitable donations are particularly important for improving the third distribution mechanism of national income. Based on the changes in corporate donation tax credit policies in 2008, this paper studies the impact of tax incentives on corporate charitable donations. It is found that with the tax deduction ratio of charitable donations increasing, the corporate charitable donation intensity and charitable donation tendency increased significantly; the conclusion is still valid after a series of robustness tests. Heterogeneity analysis shows that companies in more market-oriented regions and companies with more abundant cash flow have more obvious responses to preferential tax policies, and the short-term and long-established businesses are more affected by tax incentives for charitable donations. There are also economic motives behind corporate charitable donations. The theoretical and empirical analysis in this paper enriches the research on the effect of corporate donation tax credit policy and the motivation of charitable donations, which provides empirical evidence for optimizing China's tax incentives for charitable donations in the future.
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表 1 主要变量的描述性统计
变量名称 观测值 均值 标准差 最小值 最大值 ldjuanzeng 28 668 0.695 1.879 0 15.166 qxjuanzengq 28 668 0.141 0.348 0 1 Fix_asset 28 667 0.228 0.175 0 0.971 TobinQA 27 575 1.932 0.955 1.003 4.544 zbmjd 28 646 2.474 1.826 0.65 7.864 zcbclA 28 667 0.059 0.046 -0.034 0.159 tzsyl 23 637 0.234 0.466 -0.128 1.873 ROE 28 392 0.076 0.073 -0.097 0.219 Chairman 26 779 7.686 14.142 0 92.26 Manager 26 600 4.854 11.595 0 92.35 Largest 28 665 35.818 15.449 0.29 100 TopTen 28 665 59.214 16.157 1.32 101.81 注：部分变量存在缺失值，不同变量观测值存在差异。下表同。 
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表 2 基准回归结果
变量 (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) 捐赠力度 捐赠力度 捐赠力度 捐赠力度 捐赠倾向 捐赠倾向 捐赠倾向 捐赠倾向 pol 1.106*** 0.877*** 1.157*** 0.471*** 0.218*** 0.174*** 0.226*** 0.105*** (0.054 5) (0.047 3) (0.071 0) (0.065 5) (0.009 62) (0.008 31) (0.012 4) (0.012 2) 企业特征变量 否 是 是 是 否 是 是 是 企业治理变量 否 是 是 是 否 是 是 是 时间固定效应 是 否 是 是 是 否 是 是 企业固定效应 是 否 是 是 是 否 是 是 聚类标准误 否 否 是 城市 否 否 否 城市 Constant -0.054 1 -0.316*** -0.166 -0.166 -0.009 67 -0.028 5 -0.017 6 -0.017 6 (0.038 8) (0.110) (0.144) (0.175) (0.006 90) (0.020 1) (0.028 4) (0.030 9) Observations 28 668 20 612 20 612 20 612 28 668 20 612 20 612 20 612 R-squared 0.041 0.042 0.042 0.040 0.040 0.040 注：括号内均为稳健标准误，*、**、***分别表示10%、5%和1%的显著性水平。下表同。
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表 3 不同样本期间的回归结果
变量 2006—2012 2006—2014 2006—2016 2006—2012 2006—2014 2006—2016 捐赠力度 捐赠力度 捐赠力度 捐赠倾向 捐赠倾向 捐赠倾向 pol 0.512*** 0.534*** 0.919*** 0.112*** 0.117*** 0.178*** (0.065 6) (0.065 9) (0.111) (0.012 1) (0.012 2) (0.018 0) 企业特征变量 是 是 是 是 是 是 企业治理变量 是 是 是 是 是 是 时间固定效应 是 是 是 是 是 是 企业固定效应 是 是 是 是 是 是 Constant 0.056 7 0.039 4 0.131 0.019 9 0.026 0 0.043 9 (0.181) (0.205) (0.257) (0.034 4) (0.038 6) (0.050 3) Observations 15 514 11 443 8 100 15 514 11 443 8 100 R-squared 0.046 0.062 0.082 0.044 0.059 0.080
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表 4 排除同期干扰因素的回归结果
变量 (1) (2) (3) (4) (5) (6) 捐赠力度 捐赠力度 捐赠力度 捐赠倾向 捐赠倾向 捐赠倾向 pol 1.156*** 1.146*** 1.144*** 0.226*** 0.224*** 0.224*** (0.070 7) (0.071 3) (0.070 9) (0.012 4) (0.012 5) (0.012 4) 企业特征变量 是 是 是 是 是 是 企业治理变量 是 是 是 是 是 是 时间固定效应 是 是 是 是 是 是 企业固定效应 是 是 是 是 是 是 Constant -0.078 6 -0.220 -0.125 -0.001 50 -0.026 9 -0.008 85 (0.145) (0.148) (0.148) (0.028 6) (0.028 8) (0.028 9) Observations 19 642 19 386 18 416 19 642 19 386 18 416 R-squared 0.040 0.043 0.042 0.040 0.042 0.042
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表 5 替换被解释变量的回归结果
变量 (1) (2) (3) 捐赠金额(万元) 捐赠金额/总资产 捐赠金额/营业总支出 pol 0.626**(0.265) 5.73***(1.56) 1.17***(0.32) 企业特征变量 是 是 是 企业治理变量 是 是 是 时间固定效应 是 是 是 企业固定效应 是 是 是 Constant -0.179(0.128) -1.99(1.86) -4.88(4.79) Observations 20 612 20 612 20 612 R-squared 0.002 0.002 0.002
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表 6 考虑其他层面聚类标准误和固定效应的回归结果
Panel A：企业捐赠力度的检验结果 聚类和固定效应 (1) (2) (3) (4) (5) (6) 年份聚类 产业聚类 城市产业聚类 城市固定效应 产业固定效应 省份时间固定效应 pol 0.471*** 0.471*** 1.157*** 1.151*** 1.167*** 1.005*** (0.039 2) (0.057 6) (0.106) (0.072 2) (0.074 3) (0.203) Constant -0.166 -0.166 -0.166 -0.110 0.703* 0.259 (0.167) (0.168) (0.187) (0.246) (0.362) (0.316) Observations 20 612 20 612 20 612 20 612 20 612 20 612 R-squared 0.042 0.042 0.042 0.044 0.046 0.068 Panel B：企业捐赠倾向的检验结果 聚类和固定效应 年份聚类 产业聚类 城市产业聚类 城市固定效应 产业固定效应 省份时间固定效应 pol 0.105*** 0.105*** 0.226*** 0.224*** 0.229*** 0.211*** (0.006 49) (0.010 8) (0.014 1) (0.012 7) (0.013 0) (0.036 3) Constant -0.017 6 -0.017 6 -0.017 6 -0.015 6 0.138** 0.074 6 (0.031 0) (0.029 2) (0.032 1) (0.044 0) (0.069 5) (0.084 7) Observations 20 612 20 612 20 612 20 612 20 612 20 612 R-squared 0.040 0.040 0.040 0.044 0.044 0.064 企业特征变量 是 是 是 是 是 是 企业治理变量 是 是 是 是 是 是 时间固定效应 是 是 是 是 是 是 企业固定效应 是 是 是 是 是 是
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表 7 考虑市场化程度差异的回归结果
Panel A：企业捐赠力度的检验结果 变量 (1) (2) (3) (4) (5) 东部 中部 西部 南方 北方 pol 1.212*** 0.98*** 0.91*** 1.292*** 1.06*** (0.0912) (0.029) (0.016) (0.0871) (0.129) Constant -0.170 -0.404 0.131 -0.0975 -0.362 (0.191) (0.314) (0.304) (0.176) (0.271) Observations 14 899 2 966 2 747 14 149 6 463 R-squared 0.042 0.049 0.045 0.044 0.041 Panel B：企业捐赠力度的检验结果 变量 (1) (2) (3) (4) (5) 东部 中部 西部 南方 北方 pol 0.232*** 0.151*** 0.106*** 0.235*** 0.109*** (0.015 8) (0.028 8) (0.031 5) (0.015 7) (0.021 0) Constant 0.004 53 -0.045 2 -0.056 8 -0.008 58 -0.041 6 (0.036 5) (0.063 4) (0.067 5) (0.034 8) (0.052 5) Observations 14 899 2 966 2 747 14 149 6 463 R-squared 0.041 0.044 0.043 0.043 0.037 企业特征变量 是 是 是 是 是 企业治理变量 是 是 是 是 是 时间固定效应 是 是 是 是 是 企业固定效应 是 是 是 是 是
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表 8 考虑企业规模和盈利差异的回归结果
变量 (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) 捐赠力度 捐赠力度 捐赠力度 捐赠力度 捐赠倾向 捐赠倾向 捐赠倾向 捐赠倾向 规模小 规模大 盈利低 盈利高 规模小 规模大 盈利低 盈利高 pol 0.976*** 6.361*** 0.655*** 1.625*** 0.208*** 0.788*** 0.137*** 0.296*** (0.062 2) (0.783) (0.079 8) (0.133) (0.012 2) (0.093 0) (0.015 5) (0.022 1) Constant -0.066 2 -3.535 0.030 5 -0.439 -0.012 8 -0.264 0.005 83 -0.041 3 (0.124) (2.298) (0.163) (0.296) (0.027 9) (0.328) (0.036 6) (0.052 1) 企业特征变量 是 是 是 是 是 是 是 是 企业治理变量 是 是 是 是 是 是 是 是 时间固定效应 是 是 是 是 是 是 是 是 企业固定效应 是 是 是 是 是 是 是 是 Observations 19 434 1 178 9 992 10 620 19 434 1 178 9 992 10 620 R-squared 0.038 0.180 0.025 0.061 0.037 0.149 0.057 0.022
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表 9 考虑企业生命周期差异的回归结果
(1) (2) (3) (4) (5) (6) 变量名称 捐赠力度 捐赠力度 捐赠力度 捐赠倾向 捐赠倾向 捐赠倾向 成立时间 10年以下 10~20年 20年以上 10年以下 10~20年 20年以上 pol 1.353*** 1.047*** 2.137** 0.272*** 0.209*** 0.334*** (0.328) (0.109) (0.880) (0.057 8) (0.021 2) (0.102) Constant -0.020 7 -0.212 -0.986 -0.029 6 0.0123 -0.169 (0.517) (0.199) (0.913) (0.095 6) (0.042 2) (0.118) 企业特征变量 是 是 是 是 是 是 企业治理变量 是 是 是 是 是 是 时间固定效应 是 是 是 是 是 是 企业固定效应 是 是 是 是 是 是 Observations 3 559 12 714 4 339 3 559 12 714 4 339 R-squared 0.088 0.029 0.029 0.087 0.027 0.022
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表 10 慈善捐赠税收优惠对政府补贴和企业盈利的影响
变量名称 (1) (2) (3) 政府补助 营业利润 利润总额 pol 4.426***(0.785) 1.703***(0.041 4) 1.656***(0.037 1) Constant 12.97***(0.834) 16.57***(0.119) 16.60***(0.106) 企业特征变量 是 是 是 企业治理变量 是 是 是 时间固定效应 是 是 是 企业固定效应 是 是 是 Observations 18 956 18 020 18 938 R-squared 0.083 0.609 0.668
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图(3) / 表(10)
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