Can the Internal Control System Deal with Executive Corruption: An Empirical Study on State-owned Listed Companies
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摘要: 传统观点认为，制度反腐在于通过约束权力实现“不能腐”，那么是否还存在其他腐败治理机制呢？以2007年~2012年国有上市公司为研究样本，以内部控制本质为理论依据，对内部控制是否存在以节制私欲为本位的“不敢腐”与“不想腐”治理机制进行实证分析。结果显示，内部控制既能够通过刚性治理机制压制私欲，实现“不敢腐”；也能通过柔性治理机制引导私欲，实现“不想腐”。上述作用机制是由内部控制的监督与激励本质决定的，而“不能腐”机制是由制衡本质决定的。Abstract: Traditionally, institutional anti-corruption aims to achieve "non-corruption" by restraining power. Is there any other corruption governance mechanism? Taking the state-owned listed companies from 2007 to 2012 as the research sample and taking the essence of internal control as the theoretical basis, this paper makes an empirical analysis on whether there are governance mechanisms of "not daring to corrupt" and "not wanting to corrupt" through self-control. The empirical results show that: internal control can suppress selfish desire through rigid governance mechanism to achieve "not daring to corrupt"; it can guide selfish desire through flexible governance mechanism to achieve "not wanting to corrupt". The above mechanisms are determined by the essence of internal control: "supervision" and "motivation", while the mechanism of "not being able to corrupt" is determined by the essence of check and balance.
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表 1 主要变量定义表
变量类别 变量名称 变量符号 变量含义 被解释变量 公司高管腐败 Corru 虚拟变量，若公司存在至少一种高管腐败情形，取值1，否则取0 解释变量 高管私欲 m_Desire 高管在职消费总额与由经济因素决定的高管预期正常的在职消费之间的差额 p_Desire 虚拟变量，若公司董事长与总经理的前任至少有一人晋升，取值为1，否则取0 内部控制质量 IC 迪博内部控制信息披露指数 控制变量 公司规模 Size 年末总资产的自然对数 财务杠杆 Lev 年末总负债/年末总资产 盈利能力 Roa 净利润与平均总资产之比值 成长性 Grow (公司本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入 营业收入现金比率 CF 经营活动产生的现金流量净额/营业收入之比值 管理层权力 Power 是否两职兼任+是否股权分散+高管是否长期在位 薪酬管制 Regulate 收入最高的前三位高管的人均薪酬/企业员工的人均工资 市场化程度 Market 以樊纲等编制的各地区市场化指数计量 地区反腐力度 Strenth 职务犯罪立案数/公职人员之比 
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表 2 主要变量的描述性统计与组间差异检验
Variable Corru==1 Corru==0 均值检验 中位数检验 均值 中位数 均值 中位数 T值 Z值 m_Desire 0.005 0.004 -0.001 0.000 2.547** 2.721*** p_Desire 0.582 1.000 0.252 0.000 4.587*** 4.370*** IC 19.176 17.000 21.835 21.000 -1.696* -1.700* Size 22.932 22.725 22.654 22.353 1.477 1.669* Lev 0.528 0.543 0.533 0.528 -0.182 -0.190 Roa 0.065 0.045 0.053 0.044 1.282 0.667 Grow 0.191 0.175 0.319 0.134 -1.185 1.105 CF 1.105 1.108 1.032 1.044 2.245** 2.550** Power 0.412 0.000 0.482 0.000 -0.783 -0.810 Regulate 6.614 5.568 8.555 5.550 -1.701* -0.893 Market 7.385 7.730 6.727 6.940 2.656*** 2.912*** Strenth 25.068 27.345 23.351 22.386 1.727* 2.068** 说明：***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。
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表 3 高管私欲、内部控制与高管腐败的probit回归结果
Corru Corru (Desire=m_Desire) (Desire=p_Desire) Desire 21.166***(7.298) 57.838***(16.583) 1.125***(0.249) 2.267***(0.610) IC -0.027*(0.015) -0.021(0.018) IC*Desire -1.900***(0.689) -0.066**(0.030) Size 0.168(0.124) 0.091(0.136) 0.481***(0.130) 0.483***(0.130) Lev 1.738(1.182) 3.039**(1.274) 0.678(1.174) 0.655(1.137) Roa 6.914**(2.849) 7.547***(2.919) 7.519***(2.875) 5.776**(2.763) Grow -0.282(0.190) -0.309(0.200) -0.221(0.137) -0.234(0.143) CF 2.477**(1.018) 2.088**(0.928) 1.666**(0.723) 1.413**(0.660) Power 0.241(0.217) 0.183(0.227) 0.336(0.235) 0.225(0.249) Regulate -0.088***(0.024) -0.072***(0.024) -0.114***(0.025) -0.111***(0.027) Market 0.329***(0.101) 0.308***(0.104) 0.373***(0.104) 0.342***(0.095) Strenth 0.062***(0.022) 0.057***(0.021) 0.053**(0.023) 0.037*(0.022) Year 控制 控制 控制 控制 Industry 控制 控制 控制 控制 _cons -10.953***(3.234) -8.635**(3.366) -17.055***(3.440) -15.546***(3.287) Obs. 188 188 180 180 R-squared 0.228 0.267 0.329 0.383 说明：***、**、*分别表示回归系数在1%、5%和10%水平上显著；括号内为标准差；回归系数的标准误经过了white异方差修正。下表同。
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表 4 高管私欲、内部五要素与高管腐败的probit回归结果
Panel A: Desire=m_Desire Corru Corru Corru Corru Corru (IC=IC_envi) (IC=IC_risk) (IC=IC_acti) (IC=IC_info) (IC=IC_sup) Desire 44.766*** 24.797*** 61.472*** 34.191*** 55.494*** (16.216) (8.306) (18.580) (11.225) (14.068) IC -0.037 -0.064 -0.133*** -0.049 -0.061 (0.039) (0.077) (0.051) (0.093) (0.058) IC*Desire -3.015* -5.405 -7.164*** -8.673* -9.996*** (1.619) (4.680) (2.735) (5.155) (3.185) Size 0.106 0.142 0.152 0.138 0.116 (0.140) (0.137) (0.137) (0.132) (0.130) Lev 2.555** 2.280* 2.818** 2.270* 2.815** (1.232) (1.194) (1.261) (1.223) (1.239) Roa 7.711*** 7.738*** 7.693** 7.146** 6.667** (2.911) (2.905) (3.120) (2.963) (2.917) Grow -0.324 -0.225 -0.409* -0.218 -0.283 (0.203) (0.191) (0.211) (0.201) (0.204) CF 2.261** 2.310** 1.972** 2.325** 2.008** (0.985) (0.959) (0.932) (0.985) (0.932) Power 0.175 0.212 0.224 0.226 0.254 (0.220) (0.221) (0.231) (0.221) (0.230) Regulate -0.077*** -0.083*** -0.068*** -0.082*** -0.086*** (0.024) (0.024) (0.023) (0.025) (0.027) Market 0.314*** 0.350*** 0.337*** 0.330*** 0.280*** (0.104) (0.108) (0.115) (0.104) (0.104) Strenth 0.057*** 0.061*** 0.061*** 0.060*** 0.068*** (0.021) (0.021) (0.022) (0.022) (0.022) Year 控制 控制 控制 控制 控制 Industry 控制 控制 控制 控制 控制 _cons -9.201*** -10.522*** -9.934*** -10.286*** -9.460*** (3.504) (3.554) (3.506) (3.397) (3.272) Obs. 188 188 188 188 188 R-squared 0.244 0.235 0.287 0.240 0.269 Panel B: Desire=p_Desire Corru Corru Corru Corru Corru (IC=IC_envi) (IC=IC_risk) (IC=IC_acti) (IC=IC_info) (IC=IC_sup) Desire 2.091*** 1.301*** 2.473*** 1.383*** 1.617*** (0.561) (0.291) (0.634) (0.389) (0.480) IC -0.024 -0.023 -0.116* -0.007 -0.053 (0.048) (0.091) (0.070) (0.128) (0.074) IC*Desire -0.131** -0.212 -0.308*** -0.204 -0.141 (0.059) (0.144) (0.117) (0.213) (0.123) Size 0.451*** 0.470*** 0.501*** 0.469*** 0.506*** (0.134) (0.127) (0.136) (0.131) (0.133) Lev 0.751 0.629 0.779 0.614 0.583 (1.137) (1.142) (1.204) (1.175) (1.161) Roa 6.468** 7.311*** 6.284** 6.883** 6.385** (2.765) (2.765) (2.939) (2.874) (2.836) Grow -0.245* -0.237* -0.319** -0.178 -0.203 (0.138) (0.141) (0.160) (0.138) (0.143) CF 1.448** 1.577** 1.163* 1.600** 1.745*** (0.698) (0.697) (0.693) (0.731) (0.672) Power 0.198 0.323 0.268 0.319 0.313 (0.246) (0.239) (0.240) (0.236) (0.238) Regulate -0.106*** -0.116*** -0.105*** -0.115*** -0.118*** (0.027) (0.026) (0.028) (0.025) (0.026) Market 0.350*** 0.381*** 0.381*** 0.355*** 0.332*** (0.095) (0.102) (0.107) (0.102) (0.100) Strenth 0.041* 0.050** 0.042* 0.048** 0.049** (0.022) (0.023) (0.024) (0.023) (0.022) Year 控制 控制 控制 控制 控制 Industry 控制 控制 控制 控制 控制 _cons -15.293*** -16.552*** -16.210*** -16.450*** -16.963*** (3.358) (3.365) (3.414) (3.440) (3.369) Obs. 180 180 180 180 180 R-squared 0.363 0.344 0.411 0.336 0.350
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表 5 稳健性检验
Corru Corru (Desire=m_Desire) (Desire=p_Desire) Desire 34.752***(10.767) 1.966***(0.474) IC -0.471*(0.274) -0.565(0.372) IC*Desire -26.220*(14.790) -1.904***(0.647) Size 0.155(0.131) 0.613***(0.156) Lev 2.185*(1.210) 0.201(1.222) Roa 6.879**(2.887) 6.178**(3.094) Grow -0.274(0.182) -0.244*(0.144) CF 2.371**(0.990) 1.832**(0.770) Power 0.253(0.224) 0.232(0.263) Regulate -0.087***(0.026) -0.136***(0.032) Market 0.317***(0.107) 0.371***(0.104) Strenth 0.060***(0.022) 0.035(0.024) Year 控制 控制 Industry 控制 控制 _cons -10.286***(3.346) -18.990***(3.944) Obs. 188 180 R-squared 0.256 0.439
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表 6 样本自选择偏误检验
Corru Corru (Desire=m_Desire) (Desire=p_Desire) Desire 23.329***(7.047) 61.312***(16.839) 1.146***(0.243) 2.296***(0.583) IC -0.024*(0.015) -0.019(0.020) IC*Desire -1.964***(0.681) -0.066**(0.028) Size 0.167(0.122) 0.092(0.133) 0.476***(0.128) 0.472***(0.126) Lev 1.592(1.145) 2.851**(1.214) 0.733(1.141) 0.817(1.104) Roa 6.574**(2.725) 7.112**(2.778) 7.642***(2.815) 6.142**(2.680) Grow -0.315*(0.164) -0.333*(0.175) -0.247*(0.142) -0.286**(0.143) CF 2.982***(0.900) 2.583***(0.885) 1.950**(0.761) 1.987**(0.845) Power 0.285(0.211) 0.232(0.222) 0.338(0.232) 0.224(0.244) Regulate -0.098***(0.024) -0.081***(0.024) -0.117***(0.025) -0.115***(0.026) Market 0.278***(0.103) 0.258**(0.105) 0.363***(0.105) 0.328***(0.091) Strenth 0.054**(0.023) 0.051**(0.022) 0.051**(0.024) 0.035(0.022) Year 控制 控制 控制 控制 Industry 控制 控制 控制 控制 _cons -10.978***(3.123) -8.809***(3.147) -17.279***(3.385) -16.106***(3.209) Wald test of indep. eqns. (rho=0): chi2(1) 2.40 1.92 0.27 0.56 p_value 0.121 0.166 0.606 0.455
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表 7 内生性检验
Corru (Desire=m_Desire) Desire 31.323*(16.697) 118.716***(41.335) IC -0.019(0.019) IC*Desire -3.844**(1.724) Size 0.428***(0.157) 0.221(0.193) Lev 0.956(1.322) 2.872*(1.713) Roa 8.821**(3.828) 8.395**(4.256) Grow 0.497(0.686) 0.761(0.745) CF 2.759***(0.835) 2.848***(0.878) Power 0.275(0.270) 0.362(0.297) Regulate -0.125***(0.037) -0.119***(0.040) Market 0.524***(0.161) 0.426**(0.178) Strenth 0.099***(0.036) 0.093**(0.039) Year 控制 控制 Industry 控制 控制 _cons -18.902***(4.704) -14.356***(5.326) Obs. 144 144 Wald test of exogeneity: chi2(2) 1.33 4.34 p_value 0.249 0.114
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