战略差异度能够减少先进制造业企业风险吗——基于中美贸易摩擦背景的研究

李健; 刘世洁; 李晏墅; 包耀东

战略差异度能够减少先进制造业企业风险吗——基于中美贸易摩擦背景的研究

李健¹,
刘世洁¹,
李晏墅^{1, 2},
包耀东²

1.
南京师范大学商学院，江苏南京 210023
2.
南通理工学院商学院，江苏南通 226001

基金项目:

国家社科基金面上项目 19BGL042

全国统计科学研究项目 2016LY15

“十三五”江苏省工商管理一级重点建设学科 SJY201609

详细信息

作者简介:
李健(1981-), 男, 江苏盐城人, 南京师范大学商学院教授

刘世洁(1994-), 女, 河南周口人, 南京师范大学商学院研究生

李晏墅(1962-), 男, 江苏大丰人, 南通理工学院副校长, 南通理工学院商学院教授, 南京师范大学商学院教授, 博士生导师

包耀东(1976-), 男, 江苏南通人, 南通理工学院商学院副院长, 副教授

中图分类号: F272.3;F279.23
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出版历程
- 收稿日期: 2020-01-27
- 网络出版日期: 2021-05-13
- 刊出日期: 2020-06-28

Can Strategic Deviance Reduce Corporate Risk of Advanced Manufacturing?Research under the Background of Sino-US Trade Friction

1.
School of Business, Nanjing Normal University, Nanjing 210023
2.
School of Business, Nantong Institute of Technology, Nantong 226001, China

摘要

摘要: 中美贸易摩擦对我国先进制造业企业的风险影响首当其冲。基于战略平衡理论和新制度理论, 从竞争压力机制出发对战略差异度与先进制造业企业风险的关系进行研究, 探索战略差异度如何有效平衡不确定性和同质化竞争, 以最大程度地降低先进制造业企业风险, 同时考虑了产权性质和客户集中度的情境效应。实证结果显示: 战略差异度与先进制造业企业风险之间存在正U型关系; 非民营产权性质弱化了两者之间的正U型关系; 客户集中度强化了两者之间的正U型关系; 相对于非民营企业, 客户集中度的正向调节作用对民营企业更为显著。从而为贸易摩擦背景下中国先进制造业企业通过战略差异度的合理管控, 实现企业风险最优化管理提供了借鉴。
- 先进制造业 /
- 战略差异度 /
- 企业风险 /
- 客户集中度 /
- 产权性质 /
- 贸易摩擦 /
- 民营企业
Abstract: In the context of Sino-US trade friction, it is particularly important to study the risk of Chinese enterprises in advanced manufacturing. Based on the strategic balance theory and the neo-institutional theory, the relationship between strategic deviance and the risk of advanced manufacturing is first explored with the competition pressure mechanism, to explore how strategic deviance can effectively balance uncertainty and homogeneous competition to minimize corporate risk in advanced manufacturing, and on this basis, consider the situational effects of property rights and customer concentration. The empirical results show that there is a positive U-type relationship between strategic deviance and corporate risk; the nature of non-private property rights weakens the positive U-type relationship between strategic deviance and corporate risk; customer concentration strengthens the positive U-type relationship between strategic deviance and corporate risk. In addition, compared with non-private enterprises, the positive adjustment effect of customer concentration is more significant in private enterprises. The findings provide a reference for advanced manufacturing enterprises under the current trade friction to achieve corporate risk optimization through reasonable management and control of strategic deviance.
- advanced manufacturing /
- strategic deviance /
- corporate risk /
- customer concentration /
- property rights /
- trade friction /
- private enterprise

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图 1 战略差异度与企业风险之间关系的散点图

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图 2 产权性质调节下战略差异度平方项与企业风险之间关系的散点图

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图 3 客户集中度调节下战略差异度平方项与企业风险之间关系的散点图

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表 1 变量的定义与测量

变量	符号	测量方法
企业风险	Beta	企业的年度贝塔系数(分市场计算，如对沪市股票，取沪市股票的市场回报率作为市场回报率)
战略差异度	DS	计算企业资源在市场投入、研发投入、固定资产更新程度、资本密集度、管理费用投入、企业财务杠杆六个指标与其年度行业均值，再计算六个指标与年度行业均值的差额和标准差，然后用差额除以标准差并取绝对值，得出企业的战略差异度
产权性质	Ownership	非民营企业赋值为1，民营企业赋值为0
客户集中度	C_hhi	前五大客户营业收入的额赫芬达尔指数，即前五大客户营业收入占总营业收入比例的平方和
企业规模	Size	企业上市年数加1后取自然对数
资产负债率	Lev	企业当年年末总负债/总资产
净资产收益率	ROE	企业当年年末净利润/股东权益平均余额
托宾Q值	TQ	公司股权市值/期末总资产
第一大股东持股比例	First	企业第一大股东当年年末的持股比例
年份虚拟变量	Year Dummy	T-1期

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表 2 变量的描述性统计结果(2010—2017年，N=1 401, T=8, NT=8 580)

变量	均值	标准差	最小值	最大值
Beta	1.107	0.284	0.437	2.040
DS	0.332	0.212	0.095	1.417
DS²	0.155	0.267	0.009	2.008
Ownership	0.608	0.488	0	1
C_hhi	0.040	0.072	0.000	0.446
Size	22.069	1.152	19.872	25.450
Lev	0.421	0.201	0.051	0.914
ROE	0.068	0.101	-0.426	0.345
TQ	2.199	1.779	0.235	9.659
First	35.890	14.806	8.5	76.44

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表 3 变量的相关系数表

变量	Beta	DS	DS²	Ownership	C_hhi	Size	Lev	ROE	TQ	First
Beta	1.000
DS	-0.111^***	1.000
DS²	-0.084^***	0.938^***	1.000
Ownership	-0.035^**	-0.105^***	-0.102^***	1.000
C_hhi	-0.004	-0.008	0.004	0.017	1.000
Size	-0.026^*	0.196^***	0.180^***	-0.307^***	-0.099^***	1.000
Lev	0.062^***	0.159^***	0.165^***	-0.351^***	-0.037^**	0.468^***	1.000
ROE	-0.101^***	-0.045^***	-0.053^***	0.085^***	-0.031^**	0.086^***	-0.208^***	1.000
TQ	-0.158^***	0.057^***	0.038^**	0.212^***	0.108^***	-0.450^***	-0.429^***	0.185^***	1.000
First	-0.037^**	0.064^***	0.064^***	-0.098^***	-0.022	0.209^***	0.020	0.070^***	-0.042^**	1.000
注：^、^和^**分布表示10%、5%和1%的显著性水平。下表同。

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表 4 面板单位根检验结果

变量	Beta	DS	DS²	C_hhi	Lev	ROE	TQ	First
Fish-ADF检验	-15.187^***	-22.784^***	-18.999^***	-10.974^***	-8.694^***	-17.462^***	-15.040^***	0.861^***

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表 5 实证检验结果

解释变量	模型(1)	模型(2)	模型(3)	模型(4)	模型(5)民营企业	模型(6)非民营企业
Size	0.008(0.41)	0.022(1.25)	0.021(1.17)	0.027(1.36)	-0.013(-0.59)	0.083^***(5.96)
Lev	0.017(0.94)	0.069^**(3.21)	0.071^**(3.23)	0.094^***(3.91)	0.168^***(5.45)	-0.035(-0.84)
ROE	0.020(0.65)	0.022(0.56)	0.021(0.53)	-0.047(-1.34)	-0.071(-1.03)	0.009(0.27)
TQ	-0.014^**(-2.46)	-0.010(-1.49)	-0.011(-1.59)	-0.007(-1.06)	-0.012^**(-2.32)	0.006(0.70)
First	-0.001^*(-1.72)	-0.002^***(-3.65)	-0.002^**(-3.41)	-0.001^**(-2.37)	-0.001^**(-2.81)	-0.000(0.38)
Year Dummy F检验	显著	显著	显著	显著	显著	显著
DS		-0.222^***(-10.32)	-0.123^***(-4.02)	-0.137^**(-2.18)	-0.115^*(-1.68)	-0.120^*(-1.82)
DS²		0.119^***(6.97)	0.049^*(1.72)	0.051(1.02)	0.097^*(1.74)	0.035^**(2.57)
Ownership			-0.066^***(-4.59)
DS×Ownership			0.218^**(3.26)
DS²×Ownership			-0.149^**(-2.58)
C_hhi				0.412^**(3.49)	0.761^**(3.33)	-0.088(-0.38)
DS×C_hhi				-2.058^**(-3.00)	-2.036(-1.46)	-1.369^**(-2.21)
DS²×C_hhi				1.260^**(2.88)	0.096(0.09)	1.254^**(3.51)
分组回归系数差异显著性检验					2.67^**
Hausman检验	158.78^***	73.12^***	73.24^***	84.95^***	54.80^***	81.70^***
混合回归检验	3.18^***	2.73^***	2.71^***	3.05^***	2.47^***	3.96^***
分组差异检验chi²值	9.1e+37^***	9.9e+31^***	1.5e+32^***	1.0e+34^***	8.5e+32^***	2.4e+32^***
序列相关检验F值	501.373^***	214.734^***	210.625^***	114.897^***	83.527^***	37.920^***
Within-R²	0.156	0.159	0.160	0.105	0.069	0.228
注：(1)^、^和^**分布表示10%、5%和1%的显著性水平；(2)括号内为基于稳健标准误的t值；(3)Hausman test报告了固定效应模型和随机效应选择检验的chi2值；(4)混合回归检验报告了固定效应模型和混合回归模型选择检验的F值；(5)异方差检验chi2值报告了面板数据中是否存在异方差结果；(6)序列相关检验F值报告了面板数据中是否存在一阶序列相关的结果；(7)Within-R²度量了模型拟合程度。下表同。

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表 6 稳健性检验1:变量测量方式的改变

解释变量	模型(7)	模型(8)	模型(9)	模型(10)	模型(11)民营企业	模型(12)非民营企业
Size	0.008(0.41)	0.022(1.22)	0.020(1.13)	0.027(1.33)	-0.011(-0.51)	0.082^***(7.87)
Lev	0.017(0.94)	0.076^***(3.54)	0.077^**(3.43)	0.099^***(3.96)	0.163^***(5.17)	-0.023(-0.52)
ROE	0.020(0.65)	0.022(0.57)	0.020(0.55)	-0.043(-1.26)	-0.074(-1.06)	0.010(0.33)
TQ	-0.014^**(-2.46)	-0.011(-1.49)	-0.011(-1.57)	-0.007(-1.04)	-0.013^**(-2.24)	0.006(0.77)
First	-0.001^*(-1.72)	-0.002^***(-3.55)	-0.001^**(-3.33)	-0.001^**(-2.17)	-0.001^**(-2.62)	0.000(0.40)
Year Dummy F检验	显著	显著	显著	显著	显著	显著
DS1		-0.232^***(-6.26)	-0.331^***(-5.39)	-0.182^*** (-3.73)	-0.194^**(-2.21)	-0.178^**(-1.98)
DS1²		0.134^***(4.00)	0.208^***(3.83)	0.072(1.31)	0.215^**(2.59)	0.064(0.89)
Ownership			-0.043^**(-3.15)
DS1×Ownership			0.165^**(2.48)
DS1²×Ownership			-0.125^*(-1.66)
C_hhi				0.138^**(2.00)	0.447^***(7.23)	-0.272(-1.53)
DS1×C_hhi				-1.469^**(-2.51)	-1.856^**(-2.39)	-1.715(-1.41)
DS1²×C_hhi				1.214^**(2.66)	0.865(1.54)	0.998^** (3.05)
分组回归系数差异显著性检验					5.68^***
Hausman检验	158.78^***	81.77^***	79.91^***	90.35^***	42.83^***	83.95^***
混合回归检验	3.18^***	2.80^***	2.77^***	3.09^***	2.51^***	3.97^***
序列相关检验F值	501.373^***	214.858^***	210.794^***	114.561^***	82.053^***	39.549^***
Within- R²	0.156	0.160	0.160	0.105	0.066	0.228

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表 7 稳健性检验2:2018年中美贸易摩擦时期的检验

解释变量	模型(7)	模型(8)	模型(9)	模型(10)	模型(11)非民营企业	模型(12)民营企业
Size	0.012(0.65)	0.032(1.77)	0.030(1.68)	0.037(1.87)	-0.014(-0.746)	0.114^***(6.92)
Lev	0.025(1.24)	0.098^**(4.36)	0.10^**(4.38)	0.124^***(4.89)	0.22^***(6.56)	-0.039(-0.84)
ROE	0.043(1.28)	0.041(0.99)	0.037(0.92)	-0.051(-1.62)	-0.082(-1.83)	0.008(0.25)
TQ	-0.017^**(-3.09)	-0.012(-1.87)	-0.014(-2.06)	-0.009(-1.78)	-0.016^**(-2.96)	0.005(0.79)
First	-0.001^*(-2.61)	-0.003^***(-5.12)	-0.003^***(-4.87)	-0.001^**(-2.89)	-0.001^**(-2.98)	0.001(0.52)
Year Dummy F检验	显著	显著	显著	显著	显著	显著
DS		-0.308^***(-12.91)	-0.173^***(-6.23)	-0.193^** (-2.89)	-0.13^*(-1.78)	-0.135^*(-1.67)
DS²		0.164^***(9.05)	0.072^**(2.79)	0.078^**(2.45)	0.126^**(2.06)	0.187^***(10.25)
Ownership			-0.072^***(6.12)
DS×Ownership			0.258^**(-3.95)
DS²×Ownership			-0.189^**(-3.49)
C_hhi				0.581^**(4.12)	1.10^***(4.32)	0.792^**(4.34)
DS×C_hhi				-3.031^**(-2.99)	-3.07^**(-2.05)	-3.893^**(-2.86)
DS²×C_hhi				1.851^**(3.12)	0.242(0.29)	1.982^**(3.95)
分组回归系数差异显著性检验					6.65^**
R²	0.158	0.169	0.178	0.232	0.161	0.352

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