客户集中度与企业产能利用率

王龙丰; 马忠; 胡蕴赟

客户集中度与企业产能利用率

1.
北京交通大学经济管理学院, 北京 100044
2.
伯明翰大学商学院, 英国伯明翰 B15 2TT

基金项目:

北京市社会科学基金项目 19GLB021

详细信息

作者简介:
王龙丰(1988-), 男, 山东文登人, 北京交通大学经济管理学院博士研究生

马忠(1959-), 男, 北京人, 北京交通大学经济管理学院教授, 博士生导师

胡蕴赟(1996-), 男, 湖南永州人, 英国伯明翰大学商学院研究生

中图分类号: F272.3;F273.4
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出版历程
- 收稿日期: 2019-09-23
- 网络出版日期: 2021-05-13
- 刊出日期: 2020-06-28

Customer Concentration and Capacity Utilization of Listed Companies

1.
School of Economics and Management, Beijing Jiaotong University, Beijing 100044, China
2.
School of Business, University of Birmingham, Birmingham B152TT, UK

摘要

摘要: 基于客户集中度对产能投资与处置非对称影响的视角, 以2008—2017年A股制造业上市公司为样本实证分析了企业产能利用率的决定机制。研究发现, 高客户集中度会降低企业产能利用率; 当企业具有较高的市场竞争地位或处于景气度较高的行业时, 高客户集中度降低产能利用率的作用会减弱。高客户集中度对企业产能投资与产能处置之间此长彼消的循环关系产生了抑制作用, 使产能投资与产能处置之间呈现非对称性关系, 从而造成闲置产能积压并降低产能利用率。研究结论从客户关系角度丰富了产能过剩决定机理的理论解释, 扩展了客户集中度经济后果方面的研究, 也为企业通过优化客户关系开展产能治理提供了参考。
- 客户集中度 /
- 产能利用率 /
- 供给侧结构性改革 /
- 产能投资 /
- 产能处置 /
- 市场竞争地位 /
- 产能过剩
Abstract: Based on the asymmetric impact of customer concentration on capacity investment and disposal, this paper analyzes the determinant mechanism of capacity utilization rate of enterprises, and employs the data from manufacturing listed companies in Chinese A-share stock markets from 2008 to 2017 to examine the impact customer concentration on utilization rate. It is found that the customer concentration will reduce the capacity utilization rate of the enterprise, and the impact will be weakened when the enterprise has a high market competitive position or is in a high prosperity industry. The concentration of customers has restrained the cyclical relationship between the capacity investment and capacity disposal of enterprises, making them show an asymmetric relationship, thus causing a backlog of idle capacity and reducing capacity utilization. The findings will enrich the theoretical explanation of the overcapacity determination mechanism from the perspective of customer relationships, which expands the research on the economic consequences of customer concentration, and provides a reference for companies to optimize their customer relationships for capacity management.
- customer concentration /
- capacity utilization /
- supply-side structural reform /
- capacity investment /
- capacity disposal /
- market competitive position /
- overcapacity

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表 1 变量定义表

维度	变量名称	符号	变量定义
因变量	产能利用率	CU	采用随机前沿生产函数法测算产能利用率
自变量	客户集中度1	CC1	前五大客户销售额占总销售额的比重
	客户集中度2	CC2	第一大客户销售额占总销售额的比重
	客户集中度3	CC3	是否存在大客户的虚拟变量，当CC2大于10%时CC3为1，否则为0
调节变量	市场竞争地位	Pcm	上市公司的勒纳指数
控制变量	企业规模	Size	总资产的自然对数
	财务杠杆	Lev	资产负债率
	市场化水平	Market	上市公司所在省份的市场化指数
	企业年龄	Age	自公司成立至样本年度年数的自然对数
	企业成长能力	Growth	主营业务增长率
	员工数量	Staff	员工总数的自然对数
	产权性质	State	国有企业为1，非国有企业为0
	股权结构	Top1	第一大股东持股比例
	行业	Ind	根据证监会2012年发布的行业分类指引的制造业两级代码设置虚拟变量
	年度	Year	样本年度虚拟变量

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表 2 主要变量的描述性统计结果

变量名	样本量	均值	标准差	最小值	中位数	最大值
CC1	10 172	0.307	0.200	0.036	0.254	0.931
CC2	10 172	0.132	0.131	0.010	0.087	0.704
CC3	10 172	0.442	0.497	0.000	0.000	1
CU	10 172	0.765	0.042	0.432	0.767	0.875
Pcm	10 172	0.091	0.110	-0.320	0.084	0.426
Size	10 172	21.80	1.084	19.76	21.67	25.14
Lev	10 172	0.403	0.200	0.049	0.395	0.870
Market	10 172	7.765	1.781	2.870	7.940	10
Age	10 172	2.774	0.299	1.946	2.773	3.466
Growth	10 172	0.182	0.384	-0.469	0.121	2.376
Staff	10 172	7.658	1.091	5.170	7.586	10.65
Top1	10 172	0.343	0.142	0.086	0.325	0.731

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表 3 客户集中度对产能利用率影响的检验结果(N=10772)

变量	因变量：产能利用率(CU)
	自变量：客户集中度当期项CC_t			自变量：客户集中度滞后一期项CC_t-1
	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
CC1	-0.016 9^***			-0.017 0^***
	(-9.44)			(-8.19)
CC2		-0.013 8^***			-0.014 2^***
		(-5.21)			(-4.65)
CC3			-0.005 5^***			-0.006 1^***
			(-7.92)			(-7.39)
Size	0.028 5^***	0.028 7^***	0.028 6^***	0.028 4^***	0.028 6^***	0.028 5^***
	(52.90)	(53.13)	(53.10)	(44.41)	(44.55)	(44.54)
Lev	0.013 5^***	0.013 0^***	0.013 0^***	0.012 7^***	0.012 4^***	0.012 4^***
	(6.71)	(6.43)	(6.46)	(5.41)	(5.23)	(5.28)
Market	0.004 3^***	0.004 3^***	0.004 3^***	0.004 6^***	0.004 6^***	0.004 6^***
	(19.77)	(20.00)	(20.04)	(18.30)	(18.45)	(18.47)
Age	0.003 4^***	0.003 2^**	0.003 2^**	0.003 1^**	0.003 0^**	0.003 0^**
	(2.70)	(2.54)	(2.55)	(2.14)	(2.07)	(2.05)
Growth	0.015 3^***	0.015 1^***	0.015 2^***	0.017 9^***	0.017 7^***	0.017 8^***
	(17.17)	(16.93)	(17.11)	(15.66)	(15.40)	(15.54)
Staff	-0.022 1^***	-0.021 7^***	-0.021 8^***	-0.021 5^***	-0.021 1^***	-0.021 3^***
	(-42.61)	(-41.91)	(-42.26)	(-34.96)	(-34.36)	(-34.72)
Top1	0.021 8^***	0.021 6^***	0.021 3^***	0.022 2^***	0.022 1^***	0.021 8^***
	(8.89)	(8.79)	(8.69)	(7.78)	(7.71)	(7.64)
State	0.004 5^***	0.004 5^***	0.004 6^***	0.004 4^***	0.004 4^***	0.004 5^***
	(5.40)	(5.33)	(5.42)	(4.42)	(4.42)	(4.53)
Ind	控制	控制	控制	控制	控制	控制
Year	控制	控制	控制	控制	控制	控制
Constant	0.302 7^***	0.293 5^***	0.296 2^***	0.287 0^***	0.278 3^***	0.282 1^***
	(14.52)	(14.17)	(14.22)	(12.21)	(11.88)	(11.98)
Adj R²	0.381 1	0.377 3	0.379 5	0.382 3	0.378 6	0.381 3
F	134.254 5	132.128 8	133.349 4	102.194 3	100.600 7	101.755 5
注：括号中为t值；^*、^、^*分别代表在1%、5%和10%的水平上显著。下表同。

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表 4 企业市场竞争地位调节作用的检验结果(N=10 172)

变量	因变量：产能利用率(CU)
变量	(1)	(2)	(3)
CC1	-0.026 6^***(-12.63)
CC1*Pcm	0.115 0^***(8.66)
CC1		-0.024 6^***(-8.02)
CC1*Pcm		0.140 0^***(7.20)
CC1		-0.008 3^***(-9.50)
CC1*Pcm		0.030 9^***(5.19)
Pcm	0.014 5^**(2.37)	0.034 3^***(7.17)	0.040 6^***(8.36)
Size	0.027 0^***(49.99)	0.027 1^***(50.05)	0.027 0^***(49.95)
Lev	0.023 3^***(11.12)	0.023 2^***(11.06)	0.023 4^***(11.14)
Market	0.004 2^***(19.96)	0.004 3^***(20.25)	0.004 3^***(20.29)
Age	0.005 1^***(4.17)	0.005 0^***(4.01)	0.005 0^***(4.05)
Growth	0.011 8^***(13.10)	0.011 5^***(12.77)	0.011 7^***(12.99)
Staff	-0.021 9^***(-43.01)	-0.021 5^***(-42.12)	-0.021 6^***(-42.46)
Top1	0.018 8^***(7.79)	0.018 5^***(7.65)	0.018 3^***(7.56)
State	0.006 0^***(7.20)	0.006 0^***(7.15)	0.006 2^***(7.41)
Ind	控制	控制	控制
Year	控制	控制	控制
Constant	0.328 5^***(33.11)	0.318 7^***(32.20)	0.320 3^***(32.38)
Adj R²	0.401 5	0.396 4	0.397 3
F	140.265 3	137.330 8	137.820 1

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表 5 客户变更对企业产能利用率影响的检验结果(N=3 328)

变量	因变量：产能利用率(CU)
变量	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)
Change1st	-0.003 6^***
	(-2.88)
Change2nd		-0.003 8^***
		(-3.08)
Change3rd			-0.003 1^**
			(-2.48)
Change4th				-0.001 7
				(-1.30)
Change5th					-0.000 6
				(-0.42)
Size	0.030 4^***	0.030 5^***	0.030 5^***	0.030 4^***	0.030 4^***
	(30.48)	(30.59)	(30.58)	(30.51)	(30.48)
Lev	0.006 1^*	0.006 2^*	0.005 8	0.005 7	0.005 5
	(1.67)	(1.69)	(1.60)	(1.56)	(1.52)
Market	0.004 9^***	0.005 0^***	0.004 9^***	0.005 0^***	0.005 0^***
	(12.89)	(12.91)	(12.71)	(12.88)	(12.94)
Age	-0.000 2	-0.000 2	-0.000 2	-0.000 0	-0.000 1
	(-0.10)	(-0.08)	(-0.07)	(-0.01)	(-0.04)
Growth	0.020 7^***	0.020 9^***	0.020 7^***	0.020 6^***	0.020 6^***
	(12.01)	(12.12)	(12.02)	(11.96)	(11.90)
Staff	-0.020 8^***	-0.020 9^***	-0.020 9^***	-0.020 8^***	-0.020 8^***
	(-21.78)	(-21.88)	(-21.83)	(-21.77)	(-21.73)
Top1	0.023 6^***	0.023 2^***	0.023 6^***	0.023 9^***	0.023 7^***
(5.11)	(5.01)	(5.11)	(5.16)	(5.12)
State	0.005 4^***	0.005 3^***	0.005 2^***	0.005 3^***	0.005 4^***
	(3.60)	(3.53)	(3.48)	(3.55)	(3.59)
Ind	控制	控制	控制	控制	控制
Year	控制	控制	控制	控制	控制
Constant	0.250 9^***	0.249 3^***	0.249 0^***	0.248 7^***	0.248 2^***
	(13.47)	(13.40)	(13.38)	(13.35)	(13.32)
Adj R²	0.406 8	0.407 0	0.406 4	0.405 6	0.405 3
F	50.591 7	50.635 5	50.511 6	50.346 4	50.290 5
注：本部分检验样本量缩小的原因是部分上市公司未披露客户的真实名称，采用“客户ABC”“客户123”等模糊信息对客户销售额进行披露，因此无法确定该类样本是否发生主要客户变更，故在本部分检验中予以剔除。

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表 6 客户集中度对产能投资与产能处置影响差异的检验结果(N=7761)

变量	因变量
	Capinvest	Capdisposal	Capinvest	Capdisposal	Capinvest	Capdisposal
	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
CC1_t-1	0.0091^***	-0.001 5^***
	(3.26)	(-3.07)
CC2_t-1			0.002 3	-0.001 5^**
			(0.57)	(-2.02)
CC3_t-1					0.003 5^***	-0.000 5^**
					(3.19)	(-2.55)
Size	0.003 0^***	-0.001 0^***	0.002 7^***	-0.001 0^***	0.002 9^***	-0.001 0^***
	(5.02)	(-9.27)	(4.53)	(-9.04)	(4.89)	(-9.12)
Lev	0.005 6^*	0.004 6^***	0.005 9^*	0.004 6^***	0.005 8^*	0.004 6^***
	(1.72)	(8.02)	(1.81)	(7.99)	(1.78)	(7.96)
Age	-0.013 7^***	0.002 0^***	-0.013 6^***	0.002 0^***	-0.013 6^***	0.002 0^***
	(-6.83)	(5.63)	(-6.77)	(5.60)	(-6.80)	(5.59)
Growth	0.006 1^***	-0.001 2^***	0.006 3^***	-0.001 2^***	0.006 1^***	-0.001 2^***
	(4.30)	(-4.76)	(4.41)	(-4.85)	(4.32)	(-4.80)
Cash	0.036 6	0.017 7^*	0.037 9	0.017 9^*	0.036 6	0.017 7^*
	(0.66)	(1.79)	(0.68)	(1.81)	(0.66)	(1.79)
Cfo	0.071 2^***	-0.002 7^*	0.070 0^***	-0.002 6^*	0.071 4^***	-0.002 7^*
	(8.73)	(-1.86)	(8.58)	(-1.77)	(8.75)	(-1.85)
State	-0.014 9^***	0.000 4	-0.014 9^***	0.000 4	-0.014 9^***	0.000 4
	(-11.77)	(1.59)	(-11.76)	(1.61)	(-11.82)	(1.63)
Ind	控制	控制	控制	控制	控制	控制
Year	控制	控制	控制	控制	控制	控制
Constant	0.038 6^***	0.018 6^***	0.046 6^***	0.017 8^***	0.041 7^***	0.017 9^***
	(2.80)	(7.55)	(3.42)	(7.29)	(3.05)	(7.36)
Adj R²	0.120 0	0.037 7	0.118 8	0.037 1	0.119 9	0.037 4
F	25.044 2	7.918 9	24.776 2	7.791 6	25.032 3	7.849 0

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表 7 客户集中度对产能投资与产能处置之间关系影响的检验结果(N=3 798)

变量	因变量：Capdisposal
	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
	CC1高组	CC1低组	CC2高组	CC2低组	CC3=1组	CC3=0组
Capinvest_t-1	-0.004 0	0.013 7^***	-0.004 9	0.014 2^***	-0.004 7	0.013 0^**
	(-0.81)	(2.74)	(-1.03)	(2.78)	(-1.02)	(2.52)
Size	-0.001 7^***	-0.002 2^***	-0.001 6^***	-0.002 3^***	-0.001 5^***	-0.002 3^***
	(-5.19)	(-8.01)	(-5.16)	(-7.91)	(-4.79)	(-8.02)
Lev	0.005 9^***	0.009 1^***	0.004 8^***	0.009 8^***	0.004 0^***	0.010 0^***
	(3.59)	(5.83)	(3.04)	(6.09)	(2.58)	(6.19)
Age	0.003 3^***	0.003 2^***	0.002 9^***	0.003 7^***	0.002 2^**	0.004 2^***
	(3.29)	(3.27)	(2.93)	(3.70)	(2.27)	(4.16)
Growth	-0.002 0^***	-0.001 4^**	-0.002 0^***	-0.001 5^*	-0.002 0^***	-0.001 6^**
	(-2.98)	(-1.97)	(-3.00)	(-1.95)	(-3.02)	(-2.14)
Cash	0.077 0^***	0.029 2	0.084 3^***	0.025 1	0.108 0^***	0.020 7
	(2.64)	(1.16)	(2.97)	(0.96)	(3.82)	(0.79)
Cfo	-0.010 9^***	-0.002 0	-0.005 8	-0.006 1	-0.004 0	-0.007 4^*
	(-2.58)	(-0.51)	(-1.43)	(-1.51)	(-1.00)	(-1.84)
State	0.000 7	0.001 3^**	0.000 9	0.001 0^*	0.000 9	0.000 9
	(1.05)	(2.15)	(1.36)	(1.66)	(1.37)	(1.49)
Ind	控制	控制	控制	控制	控制	控制
Year	控制	控制	控制	控制	控制	控制
Constant	0.032 8^***	0.037 1^***	0.035 7^***	0.036 4^***	0.036 4^***	0.035 8^***
	(4.40)	(5.79)	(4.96)	(5.67)	(5.12)	(5.40)
Adj R²	0.023 5	0.049 7	0.024 2	0.044 5	0.026 1	0.039 2
F	3.070 9	5.716 5	3.142 1	5.190 7	3.031 6	5.097 6
N	3 792	3 969	3 798	3 963	3 341	4 420

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表 8 行业景气度对客户集中度与产能利用率关系的影响检验(N=10172)

变量	因变量：产能利用率(CU)
变量	(1)	(2)	(3)
CC1	-0.016 9^***(-9.44)
CC1×Indpro	0.265 4^***(2.83)
CC1		-0.013 8^***(-5.22)
CC1×Indpro		0.390 3^***(2.85)
CC1			-0.005 5^***(-7.85)
CC1×Indpro			-0.042 3(-1.14)
Indpro	0.073 0^*(1.88)	0.1016^***(3.08)	0.162 3^***(5.05)
Size	0.028 5^***(52.93)	0.028 7^***(53.20)	0.028 6^***(53.18)
Lev	0.014 0^***(6.99)	0.013 4^***(6.66)	0.013 4^***(6.69)
Market	0.004 3^***(19.83)	0.004 3^***(20.07)	0.004 3^***(20.07)
Age	0.003 3^***(2.66)	0.003 1^**(2.50)	0.003 1^**(2.49)
Growth	0.014 9^***(16.76)	0.014 7^***(16.49)	0.014 9^***(16.66)
Staff	-0.022 1^***(-42.70)	-0.021 7^***(-42.02)	-0.021 9^***(-42.37)
Top1	0.021 4^***(8.76)	0.021 2^***(8.65)	0.021 1^***(8.62)
State	0.004 6^***(5.42)	0.004 5^***(5.35)	0.004 5^***(5.38)
Ind	控制	控制	控制
Year	控制	控制	控制
Constant	0.303 4^***(30.43)	0.294 1^***(29.60)	0.2968^***(29.92)
Adj R²	0.383 1	0.379 4	0.381 1
F	129.926 4	127.894 0	128.790 4

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表 9 采用倾向评分匹配的稳健性检验结果(N=5 396)

变量	因变量：产能利用率(CU)
变量	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
CC1	-0.020 2^***			-0.029 9^***
	(-8.37)			(-10.56)
CC2		-0.017 4^***			-0.027 0^***
		(-4.94)			(-6.75)
CC3			-0.006 1^***			-0.008 8^***
			(-6.35)			(-7.35)
CC1×Pcm				0.123 8^***
				(6.82)
CC2×Pcm					0.151 4^***
					(5.80)
CC3×Pcm						0.032 4^***
						(3.89)
Pcm				0.019 6^**	0.041 0^***	0.048 9^***
				(2.31)	(6.13)	(7.05)
控制变量	控制	控制	控制	控制	控制	控制
Year & Ind	控制	控制	控制	控制	控制	控制
Adj R²	0.379 0	0.373 7	0.375 6	0.405 5	0.398 9	0.399 1
F	72.577 6	70.982 9	71.538 9	77.663 1	75.597 4	75.644 2

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表 10 考虑大客户信息披露导致样本选择偏误的检验结果(N=13 402)

变量	因变量：产能利用率(CU)
变量	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
CC1	-0.016 8^***			-0.021 0^***
	(-9.41)			(-10.66)
CC2		-0.014 4^***			-0.021 1^***
		(-5.32)			(-6.97)
CC3			-0.005 6^***			-0.007 4^***
			(-8.06)			(-8.92)
CC1×Pcm				0.054 7^***
				(5.22)
CC2×Pcm					0.094 2^***
					(5.31)
CC3×Pcm						0.021 1^***
						(3.97)
Pcm				0.047 1^***	0.050 9^***	0.053 9^***
				(11.04)	(13.40)	(14.10)
Dum	-0.005 0^***	-0.001 8^**	-0.002 3^***	-0.004 8^***	-0.001 6^*	-0.002 3^***
	(-5.34)	(-2.09)	(-2.82)	(-5.25)	(-1.91)	(-2.85)
控制变量	控制	控制	控制	控制	控制	控制
Year & Ind	控制	控制	控制	控制	控制	控制
Adj R²	0.370 4	0.367 5	0.3692	0.390 5	0.387 7	0.389 0
F	165.215 8	163.228 3	164.435 4	172.689 2	170.724 6	171.627 3

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