客户关系、市场势力与企业创新产出

赵璨; 曹伟; 叶子菱

客户关系、市场势力与企业创新产出

赵璨^{1, 2},
曹伟³,
叶子菱³

1.
中国海洋大学管理学院, 山东青岛 266100
2.
中国企业营运资金管理研究中心, 山东青岛 266100
3.
南京大学商学院, 江苏南京 210000

基金项目:

国家自然科学基金青年项目 71702178

教育部人文社会科学研究青年基金项目 17YJC790204

详细信息

作者简介:
赵璨(1985-), 女, 山东济南人, 中国海洋大学管理学院讲师, 管理学博士

曹伟(1984-), 男, 山东淄博人, 南京大学商学院博士后

叶子菱(1992-), 女, 江苏徐州人, 南京大学商学院研究生

中图分类号: F272;F279.23
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出版历程
- 收稿日期: 2019-02-25
- 网络出版日期: 2021-05-22
- 刊出日期: 2019-10-28

Customer Relations, Market Power and Corporate Innovation Output

ZHAO Can^{1, 2},
CAO Wei³,
YE Zi-ling³

1.
School of Management, Ocean University of China, Qingdao 266000, China
2.
China Business Working Capital Management Research Center, Qingdao 266000, China
3.
School of Business, Nanjing University, Nanjing 210000, China

摘要

摘要: 以中国2007—2016年沪深两市A股制造业上市公司为研究样本, 实证检验企业客户关系集中程度对企业创新产出的影响及其作用机理, 并从市场势力的视角对两者之间的因果关系作进一步的探讨。研究发现, 客户关系过度集中会抑制企业的创新产出, 并且这种抑制作用具有一定的持续性。其作用机理在于, 客户关系过度集中增加了企业的经营风险, 管理层出于平衡企业整体风险承受水平的考虑, 会降低研发创新这类大风险项目的投入力度, 进而对企业的创新产出产生挤出效应。进一步研究发现, 随着企业市场势力的提升, 客户关系过度集中对企业创新产出的抑制作用得以减弱。该研究不仅丰富和扩展了客户关系经济后果方面的相关研究, 而且从客户关系的视角为企业提高创新水平提供了参考。
- 客户关系 /
- 客户集中度 /
- 创新产出 /
- 市场势力 /
- 议价能力 /
- 市场竞争 /
- 企业创新
Abstract: The paper employs the data from manufacturing listed companies in Chinese A-share stock markets from 2007 to 2016 to examine the impact of customer relationship concentration on innovation output and its mechanism, and the causal relationship between the two from the perspective of market power. The study shows that excessive concentration of customer relationships inhibits the company's innovative output. The mechanism is that the excessive concentration of customer relationships increases the business risk of the company. In order to balance the overall risk tolerance level of the company, the management will reduce the investment in R & D, which has a crowding effect on the innovation output. Further research shows that with the market power of the enterprise increasing, the negative correlation between the excessive concentration of customer relationships and the innovation output has been weakened. The findings not only expand the relevant research on the economic consequences of customer relationships, but also provide experience for enterprises to improve the level of innovation through the maintenance and management of customer relationships.
- customer relationship /
- customer concentration /
- innovation output /
- market power /
- bargaining power /
- market competition /
- corporate innovation

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表 1 主要变量定义表

变量符号	变量名称	定义
Innova	企业创新效率	本期申请专利总数的自然对数
CCa	客户集中程度a	本期前五大客户中每个客户采购金额占上市公司销售收入比重的平方和
CCb	客户集中程度b	本期前五大客户营业收入与本期总营业收入的比重
Size	企业规模	期末总资产的自然对数
Lev	资产负债率	期末总负债与期末总资产之比
Fixpro	固定资产密集度	期末固定资产与期末总资产之比
Cf	经营现金流量比	本期经营活动产生的现金流与期末总资产之比
Roa	总资产收益率	本期净利润与期末总资产之比
Etr	企业税收负担	本期所得税费用和本期递延所得税之差与本期息税前利润之比
Bsize	董事会规模	期末董事会人数的自然对数
Indpratio	独立董事比例	期末独立董事人数与董事会人数之比
Oholdpro	第一大股东持股比例	期末第一大股东持股比例
Bholdpro	董事会持股比例	期末董事会持股比例
Indusum	行业效应	按照2012年证券监管委员会行业分类标准对制造业进行细化。属于该行业，取值为1，否则为0
YearDum	年度效应	属于该年度，取值为1，否则为0

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表 2 主要变量描述性统计

变量	数量	均值	标准差	最小值	25分位	中位数	75分位	最大值
Innova	2 099	1.934	1.435	0.000	0.693	1.946	2.944	7.114
CCa	2 099	0.047	0.083	0.000	0.006	0.016	0.048	0.576
CCb	2 099	0.309	0.200	0.013	0.157	0.256	0.413	0.963
Size	2 099	21.65	1.074	18.770	20.870	21.520	22.23	25.950
Lev	2 099	0.415	0.226	0.047	0.234	0.398	0.574	1.399
Fixpro	2 099	0.256	0.150	0.002	0.141	0.229	0.340	0.747
Cf	2 099	0.037	0.071	-0.220	-0.001	0.035	0.078	0.270
Roa	2 099	0.036	0.059	-0.249	0.012	0.035	0.065	0.220
Etr	2 099	0.046	0.560	-3.016	0.000	0.098	0.165	2.533
Bsize	2 099	2.156	0.189	1.609	2.079	2.197	2.197	2.708
Indpratio	2 099	0.367	0.050	0.286	0.333	0.333	0.400	0.571
Oholdpro	2 099	0.348	0.140	0.089	0.240	0.330	0.445	0.750
Bholdpro	2 099	0.141	0.204	0.000	0.000	0.002	0.288	0.670
注：创新产出变量(Innova)为取对数后的数值。

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表 3 客户关系集中程度与企业创新产出的回归

变量	Innova	Innova _ fr1	Innova _ fr2	Innova	Innova _ fr1	Innova _ fr2
变量	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
CCa	-1.429^***	-1.563^***	-2.101^***
	(-3.916)	(-3.941)	(-5.006)
CCb				-0.408^**	-0.619^***	-0.867^***
				(-2.509)	(-3.553)	(-4.709)
Size	0.330^***	0.368^***	0.390^***	0.325^***	0.355^***	0.370^***
	(8.677)	(9.148)	(9.182)	(8.414)	(8.690)	(8.607)
Lev	-0.413^**	-0.272	-0.326^*	-0.419^**	-0.271	-0.322^*
	(-2.516)	(-1.588)	(-1.794)	(-2.553)	(-1.580)	(-1.778)
Fixpro	-0.296	-0.216	-0.282	-0.292	-0.230	-0.309
	(-1.235)	(-0.843)	(-1.026)	(-1.214)	(-0.892)	(-1.119)
Cf	1.498^***	1.233^**	1.486^***	1.498^***	1.232^**	1.504^***
	(3.353)	(2.534)	(2.892)	(3.355)	(2.541)	(2.958)
Roa	1.080^*	2.053^***	1.805^***	1.060^*	2.014^***	1.726^***
	(1.865)	(3.436)	(2.790)	(1.840)	(3.391)	(2.713)
Etr	0.017	0.025	-0.050	0.022	0.027	-0.046
	(0.298)	(0.416)	(-0.747)	(0.382)	(0.466)	(-0.706)
Bsize	0.716^***	0.668^***	0.799^***	0.710^***	0.666^***	0.804^***
	(3.838)	(3.356)	(3.771)	(3.793)	(3.344)	(3.792)
Indpratio	0.197	0.035	0.577	0.115	-0.006	0.537
	(0.286)	(0.047)	(0.751)	(0.165)	(-0.008)	(0.691)
Oholdpro	0.593^***	0.753^***	0.626^**	0.584^***	0.741^***	0.616^**
	(2.641)	(3.187)	(2.505)	(2.601)	(3.138)	(2.463)
Bholdpro	1.121^***	1.212^***	1.280^***	1.132^***	1.208^***	1.269^***
	(7.276)	(7.619)	(7.606)	(7.328)	(7.584)	(7.533)
YearDum	是	是	是	是	是	是
IndustryDum	是	是	是	是	是	是
_cons	-8.793^***	-10.284^***	-10.305^***	-8.642^***	-9.963^***	-9.859^***
	(-9.961)	(-10.779)	(-8.900)	(-9.666)	(-10.346)	(-8.356)
N	2 099	2 099	2 099	2 099	2 099	2 099
r²_a	0.174	0.201	0.215	0.170	0.200	0.214
注：括号中为t值，且经White异方差修正。^*，^，^*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。下表同。

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表 4 企业经营风险的路径检验

变量	Innova	ΔEU	Innova	Innova	ΔEU	Innova
变量	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
CCa	-1.429^***	0.597^**	-1.262^***
	(-3.916)	(2.434)	(-3.361)
CCb				-0.408^**	0.268^***	-0.331^**
				(-2.509)	(3.361)	(-2.027)
ΔEU			-0.280^***			-0.286^***
			(-4.931)			(-5.092)
Size	0.330^***	-0.051^**	0.316^***	0.325^***	-0.045^**	0.312^***
	(8.677)	(-2.519)	(8.219)	(8.414)	(-2.178)	(8.027)
Lev	-0.413^**	0.376^***	-0.308^*	-0.419^**	0.375^***	-0.311^*
	(-2.516)	(3.184)	(-1.849)	(-2.553)	(3.113)	(-1.877)
Fixpro	-0.296	0.137	-0.259	-0.292	0.143	-0.252
	(-1.235)	(1.284)	(-1.090)	(-1.214)	(1.346)	(-1.059)
Cf	1.498^***	0.033	1.509^***	1.498^***	0.036	1.510^***
	(3.353)	(0.108)	(3.393)	(3.355)	(0.116)	(3.409)
Roa	1.080^*	-2.147^***	0.478	1.060^*	-2.135^***	0.449
	(1.865)	(-3.967)	(0.792)	(1.840)	(-3.898)	(0.758)
Etr	0.017	-0.030^*	0.009	0.022	-0.032^*	0.013
	(0.298)	(-1.656)	(0.154)	(0.382)	(-1.774)	(0.223)
Bsize	0.716^***	-0.174^**	0.668^***	0.710^***	-0.171^**	0.661^***
	(3.838)	(-2.220)	(3.578)	(3.793)	(-2.183)	(3.534)
Indpratio	0.197	0.283	0.274	0.115	0.296	0.197
	(0.286)	(0.987)	(0.398)	(0.165)	(1.025)	(0.283)
Oholdpro	0.593^***	-0.446^***	0.471^**	0.584^***	-0.441^***	0.461^**
	(2.641)	(-5.251)	(2.079)	(2.601)	(-5.197)	(2.034)
Bholdpro	1.121^***	-0.899^***	0.869^***	1.132^***	-0.896^***	0.875^***
	(7.276)	(-14.146)	(5.419)	(7.328)	(-14.091)	(5.457)
YearDum	yes	yes	yes	yes	yes	yes
IndustryDum	yes	yes	yes	yes	yes	yes
_cons	-8.793^***	2.559^***	-8.078^***	-8.642^***	2.411^***	-7.954^***
	(-9.961)	(5.739)	(-8.904)	(-9.666)	(5.394)	(-8.692)
N	2 099	2 099	2 099	2 099	2 099	2 099
r²_a	0.174	0.271	0.184	0.170	0.272	0.181
Sobel Z		14.04^***			12.07^***
Sobel Z对应的P值		(0.000)			(0.000)

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表 5 企业融资约束的路径检验

变量	Innova	KZ	SA	Innova	KZ	SA
变量	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
CCa	-1.429^***	0.375	0.008
	(-3.916)	(1.474)	(0.159)
CCb				-0.408^**	0.194	0.043
				(-2.509)	(1.356)	(1.110)
Size	0.330^***	-0.179^***	1.143^***	0.325^***	-0.175^***	1.145***
	(8.677)	(-7.501)	(208.403)	(8.414)	(-5.278)	(107.309)
Lev	-0.413^**	4.060^***	-0.129^***	-0.419^**	4.059^***	-0.131***
	(-2.516)	(30.061)	(-5.477)	(-2.553)	(24.600)	(-3.347)
Fixpro	-0.296	0.298^**	0.042	-0.292	0.303^*	0.045
	(-1.235)	(2.059)	(1.359)	(-1.214)	(1.676)	(0.881)
Cf	1.498^***	0.581	-0.190^***	1.498^***	0.586	-0.189**
	(3.353)	(1.530)	(-3.133)	(3.355)	(1.551)	(-2.477)
Roa	1.080^*	5.297^***	-0.053	1.060^*	5.302^***	-0.051
	(1.865)	(7.975)	(-0.637)	(1.840)	(6.790)	(-0.525)
Etr	0.017	0.037^*	-0.006	0.022	0.036	-0.006
	(0.298)	(1.695)	(-0.940)	(0.382)	(1.392)	(-0.789)
Bsize	0.716^***	0.319^***	0.072^***	0.710^***	0.321^*	0.072^*
	(3.838)	(2.624)	(2.997)	(3.793)	(1.843)	(1.667)
Indpratio	0.197	0.662	0.098	0.115	0.664	0.090
	(0.286)	(1.479)	(1.072)	(0.165)	(1.227)	(0.582)
Oholdpro	0.593^***	0.084	0.183^***	0.584^***	0.089	0.184^***
	(2.641)	(0.588)	(6.195)	(2.601)	(0.431)	(3.436)
Bholdpro	1.121^***	0.081	0.281^***	1.132^***	0.085	0.285***
	(7.276)	(0.815)	(12.099)	(7.328)	(0.614)	(6.947)
YearDum	是	是	是	是	是	是
IndustryDum	是	是	是	是	是	是
_cons	-8.793^***	4.018^***	-21.345^***	-8.642^***	3.904^***	-21.381^***
	(-9.961)	(5.680)	(-163.065)	(-9.666)	(4.173)	(-84.062)
N	2 099	2 099	2 099	2 099	2 099	2 099
r²_a	0.174	0.484	0.171	0.485	0.272	0.168

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表 6 客户需求的信息获取路径检验

变量	Innova	Stable	Innova	Innova	Stable	Innova
变量	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
CCa	-1.429^***	-0.412^***	-1.579^***
	(-3.916)	(-5.952)	(-4.318)
CCb				-0.408^**	-0.328^***	-0.541^***
			(-2.509)	(-10.982)	(-3.263)
Stable			-0.374^***			-0.404^***
			(-3.349)			(-3.570)
Size	0.330^***	-0.007	0.329^***	0.325^***	-0.017^**	0.320^***
	(8.677)	(-0.969)	(8.695)	(8.414)	(-2.508)	(8.316)
Lev	-0.413^**	0.115^***	-0.376^**	-0.419^**	0.120^***	-0.376^**
	(-2.516)	(3.091)	(-2.289)	(-2.553)	(3.305)	(-2.295)
Fixpro	-0.296	-0.089^*	-0.338	-0.292	-0.104^**	-0.343
	(-1.235)	(-1.926)	(-1.414)	(-1.214)	(-2.256)	(-1.430)
Cf	1.498^***	-0.478^***	1.323^***	1.498^***	-0.484^***	1.306^***
	(3.353)	(-5.388)	(2.947)	(3.355)	(-5.459)	(2.912)
Roa	1.080^*	-0.099	1.028^*	1.060^*	-0.112	0.999^*
	(1.865)	(-0.747)	(1.794)	(1.840)	(-0.854)	(1.753)
Etr	0.017	-0.004	0.015	0.022	-0.003	0.020
	(0.298)	(-0.418)	(0.258)	(0.382)	(-0.286)	(0.348)
Bsize	0.716^***	0.053	0.684^***	0.710^***	-0.055	0.675^***
	(3.838)	(-1.495)	(3.652)	(3.793)	(-1.594)	(3.599)
Indpratio	0.197	0.139	0.158	0.115	0.162	0.089
	(0.286)	(1.061)	(0.229)	(0.165)	(1.265)	(0.128)
Oholdpro	0.593^***	-0.053	0.557^**	0.584^***	-0.059	0.544^**
	(2.641)	(-1.265)	(2.477)	(2.601)	(-1.430)	(2.420)
Bholdpro	1.121^***	0.043	1.124^***	1.132^***	0.028	1.130^***
	(7.276)	(1.334)	(7.333)	(7.328)	(0.906)	(7.361)
YearDum	是	是	是	是	是	是
IndustryDum	是	是	是	是	是	是
_cons	-8.793^***	0.641^***	-8.521^***	-8.642^***	0.867^***	-8.258^***
	(-9.961)	(2.965)	(-9.673)	(-9.666)	(3.924)	(-9.240)
N	2 099	2 099	2 099	2 099	2 099	2 099
r²_a	0.174	0.063	0.177	0.485	0.101	0.175

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表 7 客户关系集中程度、市场势力与创新产出

企业市场势力弱			企业市场势力强
Panel A：按照企业议价能力(Bargain)分组
变量	净商业信用额≥行业、年度中位数			净商业信用额 < 行业、年度中位数
变量	(1)	(2)		(3)	(4)
CCa	-1.900^***(-3.969)			-1.114(-1.260)
CCb		-0.667^***(-3.014)			-0.178(-0.476)
N	1 050	1 050		1 049	1 049
r2_a	0.138	0.132		0.211	0.209
Panel B：按照产权性质(State)分组
变量	民营企业			国有企业
变量	(1)	(2)		(3)	(4)
CCa	-1.867^***(-4.87)			-0.022(-0.03)
CCb		-0.549^***(-2.88)			-0.002(-0.01)
N	1 353	1 353		746	746
r2_a	0.169	0.162		0.252	0.252
Panel C：按照市场竞争程度(Compet)分组
变量	赫芬达尔指数 < 年度中位数			赫芬达尔指数≥年度中位数
变量	(1)	(2)		(3)	(4)
CCa	-2.177^***(-4.295)			-0.166(-0.247)
CCb		-1.106^***(-4.990)			0.367(0.888)
N	1 094	1 094		1 005	1 005
r2_a	0.177	0.181		0.136	0.138
注：鉴于篇幅限制，该表中省略了控制变量的回归结果。表 8、表 10同。

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表 8 替换被解释变量

Panel A：被解释变量为发明专利
变量	Innova	Innova _ fr1	Innova _ fr2	Innova	Innova _ fr1	Innova _ fr2
(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
CCa	-0.992^***(-3.364)	-1.086^***(-3.261)	-1.642^***(-4.643)
CCb				-0.309^**(-2.261)	-0.436^***(-2.958)	-0.702^***(-4.432)
N	2 099	2 099	2 099	2 099	2 099	2 099
r²_a	0.141	0.169	0.184	0.139	0.168	0.184
Panel B：被解释变量为外观设计
变量	Innova	Innova _ fr1	Innova _ fr2	Innova	Innova _ fr1	Innova _ fr2
变量	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
CCa	-0.757^***	-1.086^***	-1.642^***
	(-4.492)	(-3.261)	(-4.638)
CCb				-0.293^***	-0.436^***	-0.702^***
				(-2.891)	(-2.961)	(-4.428)
N	2 099	2 099	2 099	2 099	2 099	2 099
r²_a	0.089	0.169	0.184	0.088	0.168	0.184
Panel C：被解释变量为实用新型
变量	Innova	Innova _ fr1	Innova _ fr2	Innova	Innova _ fr1	Innova _ fr2
变量	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
CCa	-1.279^***	-1.409^***	-1.689^***
	(-3.937)	(-4.019)	(-4.703)
CCb				-0.403^***	-0.559^***	-0.693^***
				(-2.931)	(-3.797)	(-4.443)
N	2 099	2 099	2 099	2 099	2 099	2 099
r²_a	0.285	0.313	(0.321)	0.282	0.312	0.320

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表 9 考虑样本自选择后的结果

变量	第一阶段	第二阶段
	PL	Innova	Innova
	(1)	(2)	(3)
CCa		-1.373^***(-3.36)
CCb			-0.377^**(-2.23)
Size	0.157(0.45)	0.301^***(6.50)	0.293^***(6.26)
Lev	-0.053^***(-2.79)	-0.409^*(-1.96)	-0.399^*(-1.91)
Fixpro		-0.408(-1.59)	-0.418(-1.63)
Cf		1.308^***(2.58)	1.297^**(2.55)
Roa		1.108(1.47)	1.136(1.50)
Etr		0.036(0.61)	0.039(0.67)
Bsize		0.703^***(3.52)	0.705^***(3.52)
Indpratio		0.343(0.47)	0.320(0.44)
Oholdpro	-0.453^***(-4.46)	0.544^**(2.26)	0.538^**(2.23)
Bholdpro		0.911^***(5.40)	0.913^***(5.40)
PL_ind	3.581^***(7.71)
R & dpro	4.424^***(3.51)
Intanpro	0.757^*(1.81)
Big4	0.102(1.17)
Roa_indy	0.000(0.05)
HHI	-0.686(-0.75)
IMR		0.600^*(1.66)	0.599^*(1.65)
YearDum	是	是	是
IndustryDum	是	是	是
_cons	-0.409(-0.99)	-9.965^***(-5.93)	-9.782^***(-5.80)
N	2 099	2 099	2 099
Pseudo R²/r²_a	0.202	0.158	0.155

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表 10 企业融资约束的路径的再检验

变量	Capex	Capex
变量	(1)	(2)
NCF	-0.001(-0.941)	-0.001(-0.651)
NCF×CCa	-0.016^*(-1.632)
CCa	-0.008(-0.419)
NCF×CCb		-0.008^* (-1.825)
CCb		0.008(1.012)
N	2 099	2 099
r²_a	0.127	0.127

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