Legal Background, Corporate Irregularities and Manager Turnover
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摘要: 在全面推进依法治国的宏观环境下, 具有法律背景的高管日益受到重视。选择公司违规和高管变更这一具体情境, 从公司和个人两个层面研究法律背景高管的功能, 结果发现:在公司层面, 法律背景高管能够抑制公司违规, 这种抑制作用在国有企业表现得更加明显; 在个人层面, 法律背景能够产生“职位壕沟”效应, 降低公司违规时高管被更换的概率, 这种效应在非国有企业表现得更加明显。本研究细致地刻画了法律背景高管的功能, 对于更好地发挥法律背景高管在全面依法治国进程中的积极作用具有一定的启示意义。Abstract: In the context of comprehensively implementing the rule of law, the management with legal background is gradually receiving the attention. This paper selects the specific situation of corporate irregularities and manager turnover, and analyzes the functions of managers with legal background from the perspectives of companies and individuals. It is found that at the company level, managers with legal background can restrain corporate irregularities, which is stronger in state-owned enterprises, and that at the individual level, managers with legal background have a "position entrenchment"effect that is more significant in non-state-owned enterprises, which reduces the probability of managers being replaced when a company breaks the rules. This paper describes the functions of managers with legal background in more detail, which has certain instructive significance for giving full play to the positive role of manager with legal background in the process of comprehensively governing the country by law.
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表 1 变量定义
变量名称 变量符号 变量释义 公司违规 Irregularity 公司违规取值为1；否则为0。 高管变更 Turnover 如果在公司违规公告前后6个月发生高管非正常变更，取值为1；否则为0。 法律背景高管 Manager 国有公司董事长或非国有公司总经理具有法律背景，取值为1；否则为0。 资产负债率 Lev 总负债/总资产 第一大股东持股比例 Largest 公司第一大股东持股比例 公司规模 Size 公司年末总资产的自然对数 董事会规模 Boardsize 公司董事会人数的自然对数 独立董事比例 DULI 独立董事人数/董事会总人数 董事会会议次数 Bome 年度董事会会议次数 两职是否合一 Dual 公司董事长和总经理两职合一，取值为1；否则为0 股权性质 Nature 国有控股取值为1；否则为0 股权集中度 Herf 公司前十大股东持股比例 是否设置审计委员会 Audit 公司设置审计委员会，取值为1；否则为0 高管持股比例 Stkpro 公司高管的持股比例 公司业绩 Performance 公司前一年的利润除以年初总资产 销售收入 Revenue 公司销售收入的自然对数 会计事务所规模 TOP10 如果主审会计师事务所是全国“十大”，取值为1；否则为0 行业 Ind 行业虚拟变量，根据证监会《上市公司行业分类指引(2012年修订)》分类，其中制造业取前两位代码，其他行业取第一位代码 年度 Year 年度虚拟变量 
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表 2 描述性统计
变量名称 样本数 均值 标准差 中位数 最小值 最大值 Irregularity 6 248 0.154 0.361 0 0 1 Turnover 6 248 0.105 0.306 0 0 1 Manager 6 248 0.024 0.154 0 0 1 Lev 6 248 0.430 0.210 0.113 0.047 0.952 Largest 6 248 0.336 0.150 0.131 0.004 0.750 Size 6 248 22.047 1.124 20.403 19.477 25.392 Boarsize 6 248 2.140 0.188 1.792 1.609 2.708 DULI 6 248 0.372 0.052 0.333 0.333 0.571 Bome 6 248 9.716 3.911 5 1 29 Dual 6 248 0.264 0.441 0 0 1 Nature 6 248 0.324 0.468 0 0 1 Herf 6 248 0.566 0.164 0.293 0.007 0.906 Audit 6 248 0.965 0.183 1 0 1 Stkpro 6 248 0.065 0.134 0 0 0.621 Performance 6 248 0.036 0.054 -0.048 -0.186 0.196 Revenue 6 248 21.334 1.356 19.264 17.211 25.345 TOP10 6 248 0.611 0.488 0 0 1
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表 3 国有企业与非国有企业变量对比
变量 国有企业(N=2026) 非国有企业(N=4222) 均值T检验 中位数Z检验 均值 中位数 均值 中位数 Irregularity 0.123 0 0.169 0 4.499*** 4, 491*** Turnover 0.161 0 0.093 0 -7.988*** -7.948*** Manager 0.033 0 0.020 0 -3.109*** -3.107** Lev 0.504 0.158 0.395 0.102 -19.969*** -19.088*** Largest 0.357 0.146 0.325 0.125 -8.002*** -8.189*** Size 22.488 20.631 21.835 20.339 -22.347*** -20.871*** Boarsize 2.208 1.946 2.108 1.792 -20.343*** -19.325*** DULI 0.366 0.333 0.374 0.333 5.864*** 5.992*** Bome 9.494 4 9.823 5 3.115*** 3.698*** Dual 0.106 0 0.340 0 20.318*** 19.680*** Herf 0.544 0.289 0.576 0.295 7.227*** 7.723*** Audit 0.959 1 0.968 1 2.013** 2.012** Stkpro 0.004 0 0.094 0 25.956*** 31.663*** Performance 0.028 -0.061 0.039 -0.038 7.613*** 9.561*** Revenue 21.811 19.576 21.105 19.104 -19.867*** -19.138*** TOP10 0.608 0 0.612 0 0.299 0.299 注：***、**分别代表在1%和5%的水平显著。
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表 4 法律背景高管对公司违规的影响
被解释变量Irregularity 全样本 国有企业 非国有企业 Constant 2.992***(0.004) 3.743**(0.038) 2.289*(0.090) Manager -0.200(0.425) -0.978*(0.067) 0.132(0.650) Nature -0.402***(0.000) Lev 1.555***(0.000) 1.943***(0.000) 1.446***(0.000) Size -0.231***(0.000) -0.272***(0.000) -0.216***(0.000) Boardsize 0.026(0.915) -0.144(0.734) 0.167(0.577) DULI -0.933(0.267) -1.538(0.331) -0.507(0.624) Bome 0.066***(0.000) 0.062***(0.001) 0.065***(0.000) Dual 0.114(0.170) 0.248(0.240) 0.075(0.409) Herf -0.351(0.134) 0.495(0.290) -0.688**(0.012) Audit 0.331(0.163) 0.212(0.639) 0.349(0.217) TOP10 -0.157**(0.036) -0.175(0.237) -0.131(0.138) Ind 控制 控制 控制 Year 控制 控制 控制 LR Chi2 257.89*** 106.23*** 186.88*** N 6 248 2 026 4 222 注：检验统计量均经过White调整，括号中为p值，***、**、*分别代表在1%、5%和10%的水平显著(双尾检验)。下同。
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表 5 公司违规对高管变更的影响
被解释变量Turnover 全样本 国有企业 非国有企业 Constant 0.596(0.594) -2.666*(0.100) 4.425***(0.009) Irregularity 0.364***(0.001) 0.227(0.210) 0.428***(0.001) Nature 0.634***(0.000) Largest -0.190(0.507) 0.547(0.200) -0.904**(0.028) Size -0.130*(0.082) 0.116(0.273) -0.415***(0.000) Boarsize -0.264(0.313) -0.063(0.867) -0.605(0.111) DULI 1.447(0.107) 1.352(0.288) 0.628(0.636) Dual 0.090(0.387) -0.039(0.852) 0.152(0.220) Stkpro -2.220***(0.000) -0.272(0.938) -2.419***(0.000) Performance -1.379*(0.075) -2.898**(0.016) -0.160(0.878) Revenue -0.009(0.883) -0.157*(0.083) 0.144(0.103) TOP10 -0.149*(0.075) -0.045(0.731) -0.257**(0.024) Ind 控制 控制 控制 Year 控制 控制 控制 LR Chi2 196.29*** 48.59** 151.93*** N 6 248 2 026 4 222
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表 6 法律背景高管、公司违规与高管变更(全样本)
被解释变量Turnover 全样本 高管有法律背景 高管无法律背景 Constant 0.563(0.615) 18.853**(0.020) 0.333(0.769) Manager 0.281(0.271) Irregularity*Manager -0.006(0.993) Irregularity 0.365***(0.001) 0.310(0.686) 0.366***(0.001) Nature 0.628***0.000 0.706(0.243) 0.618***0.000 Largest -0.193(0.500) -1.752(0.369) -0.161(0.578) Size -0.129*(0.087) -0.278(0.545) -0.125(0.101) Boardsize -0.274(0.297) -2.075(0.208) -0.226(0.397) DULI 1.460(0.104) -13.809(0.110) 1.667*(0.065) Dual 0.088(0.400) -1.816**(0.044) 0.117(0.270) Stkpro -2.224***0.000 -11.093(0.120) -2.180***0.000 Performance -1.381*(0.074) -5.117(0.396) -1.344*(0.087) Revenue -0.010(0.877) -0.171(0.677) -0.007(0.908) TOP10 -0.152*(0.071) -0.949(0.121) -0.135(0.112) Ind 控制 控制 控制 Year 控制 控制 控制 LR Chi2 197.64*** 28.30** 184.58*** N 6 248 152 6 096
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表 7 法律背景高管、公司违规与高管变更(国有企业)
被解释变量Turnover 国有企业 高管有法律背景 高管无法律背景 Constant -2.813*(0.083) 9.664(0.296) -2.334*(0.095) Manager 0.511(0.114) Irregularity*Manager 0.817(0.448) Irregularity 0.220(0.232) 0.771(0.542) 0.208(0.249) Largest 0.535(0.212) -2.064(0.405) 0.536(0.192) Size 0.125(0.239) -0.505(0.439) 0.112(0.227) Boardsize -0.087(0.816) -1.192(0.591) 0.019(0.958) DULI 1.385(0.277) -10.437(0.325) 1.576(0.204) Dual -0.053(0.798) -0.878(0.488) -0.013(0.951) Stkpro -0.190(0.957) 7.025(0.872) -0.749(0.830) Performance -2.975**(0.014) -5.551(0.553) -3.176***(0.006) Revenue -0.157*(0.082) 0.355(0.556) -0.124(0.100) TOP10 -0.059(0.656) 0.256(0.755) -0.011(0.934) Ind 控制 控制 控制 Year 控制 控制 控制 LR Chi2 52.42*** 10.59 27.96** N 2 026 67 1 959
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表 8 法律背景高管、公司违规与高管变更(非国有企业)
被解释变量Turnover 非国有企业 高管有法律背景 高管无法律背景 Constant 4.431***(0.009) 53.506**(0.034) 3.815**(0.017) Manager 0.057(0.898) Irregularity*Manager -0.211(0.815) Irregularity 0.432***(0.001) 0.050(0.973) 0.454***(0.001) Largest -0.905**(0.028) 2.579(0.582) -0.815**(0.045) Size -0.415***0.000 0.082(0.925) -0.388***0.000 Boarsize -0.607(0.110) -7.232*(0.064) -0.581(0.122) DULI 0.625(0.638) -46.054**(0.046) 0.860(0.514) Dual 0.152(0.221) -4.721**(0.038) 0.173(0.160) Stkpro -2.419***0.000 -12.998*(0.091) -2.528***0.000 Performance -0.165(0.874) -3.202(0.815) -0.105(0.919) Revenue 0.144(0.103) -1.116(0.229) 0.144*(0.069) TOP10 -0.257**(0.023) -3.745**(0.015) -0.235**(0.035) Ind 控制 控制 控制 Year 控制 控制 控制 LR Chi2 151.98*** 26.93** 115.28*** N 4 222 85 4 137
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