城市品牌活动与企业经营绩效——来自马拉松赛事的准自然实验

詹新宇; 张榕芳; 成显

城市品牌活动与企业经营绩效——来自马拉松赛事的准自然实验

詹新宇^{1, 2},
张榕芳¹,
成显¹

1.
中南财经政法大学财政税务学院，湖北武汉 430073
2.
北京工商大学国际经管学院, 北京 100048

基金项目:

国家社会科学基金项目 20FJYB014

中央高校基本科研业务费研究生科研创新平台项目 202310404

详细信息

作者简介:
詹新宇(1981-), 男, 安徽太湖人, 中南财经政法大学财政税务学院教授，博士生导师，北京工商大学国际经管学院特聘教授

张榕芳(1995-), 女, 内蒙古鄂尔多斯人, 中南财经政法大学财政税务学院博士研究生

成显(1999-), 男, 湖北黄石人, 中南财经政法大学财政税务学院研究生

中图分类号: F275.5;F299.27
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出版历程
- 收稿日期: 2022-09-14
- 刊出日期: 2023-03-28

City Brand Activities and Enterprise Operating Performance: A Quasi-natural Experiment from Marathon Events

1.
School of Finance and Taxation, Zhongnan University of Economics and Law, Wuhan 430073
2.
School of International Economics and Management, Beijing Technology and Business University, Beijing 100048, China

摘要

摘要: 城市品牌是辖区内微观企业拥有的重要资源，大型体育赛事在城市品牌建设方面所起的作用举足轻重。以2008—2019年中国各城市举办马拉松赛事作为城市品牌活动的准自然实验，基于双重差分模型的实证结果表明，马拉松赛事显著促进了举办地企业经营绩效的提升；进一步分析发现，马拉松赛事的积极影响在城市层级、经济开放度以及企业规模、融资约束、行业关联度、赛事规模和规格等方面存在异质性。在此基础上重点验证了马拉松赛事通过优化企业外部营商环境以及降低企业交易成本积极作用于企业经营绩效的传导路径。本研究为城市品牌对企业经营绩效的影响提供了新的微观证据，研究结论对于城市发展与企业成长的相互赋能、协同发展具有启示意义。
- 城市品牌 /
- 企业经营绩效 /
- 马拉松赛事 /
- 营商环境 /
- 交易成本
Abstract: City brand is an important resource owned by micro-enterprises within the jurisdiction, while large-scale sports events play a pivotal role in city brand building. A quasi-natural experiment is conducted based on marathon events held for city brand activities in various cities in China from 2008 to 2019. The empirical results based on difference-in-differences model show that marathon events have significantly promoted the improvement of the performance of enterprise. Further analysis indicates that the positive impact of marathon events has heterogeneity in city levels, economic openness, corporate scale, financing constraints, industry correlation, competition scale and specifications. On this basis, it focuses on verifying the pathway of marathon by optimizing the external business environment of the enterprise and reducing the corporate transaction costs to improve business performance of enterprises. This study provides new micro-evidence for understanding the impact of city brands on corporate operating performance. The findings are instructive to realize the mutual empowerment and coordinated development of city development and corporate growth.
- city brand /
- enterprise operating performance /
- marathon event /
- business environment /
- transaction costs

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1a 平行趋势检验图(ROE)

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1b 平行趋势检验图(Tobin′s Q)

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2a 安慰剂检验(ROE)

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2b 安慰剂检验(Tobin′s Q)

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表 1 2019年中国马拉松部分特色赛事

赛事分类	赛事名称
红色文化特色赛事	泰宁环大金湖世界华人山地马拉松赛
	铜川红色照金半程马拉松赛
	红色之旅六安国际徒步大会
民族民俗特色赛事	“小康之约”荔波喀斯特马拉松
	“花儿·临夏”马拉松赛暨健康中国马拉松系列赛
	河间诗经国际马拉松
自然生态特色赛事	三门峡黄河国际马拉松
	庐山国际山地半程马拉松赛
	环官厅湖生态半程马拉松
最美赛道特色赛事	杭州梦想小镇半程马拉松
	仙境海岸·海阳马拉松
	南京·秦淮城墙马拉松
注：数据来源于中国田径协会官网(http://www.athletics.org.cn/)。

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表 2 主要变量统计特征描述

变量名称	变量符号	样本数	均值	标准差	最小值	最大值
净资产收益率	ROE	20 776	5.953	14.400	-86.33	35.33
托宾Q值	Tobin′s Q	20 001	1.999	1.237	0.889	8.550
马拉松赛事	marathon	20 776	0.575	0.494	0	1
企业规模	lnasset	20 776	21.93	1.206	19.33	25.35
企业年龄	age	20 776	16.06	5.765	3	31
企业资本负债率	lev	20 776	0.425	0.209	0.051	0.985
企业现金流比率	cash	20 773	0.047	0.071	-0.171	0.252
企业固定资产比率	fasset	20 776	0.230	0.165	0.002	0.727
企业主营收入增长率	growth	19 795	0.386	1.117	-0.691	8.144
城市经济发展水平	pergdp	20 776	6.926	6.632	0.461	34.23
城市经济增长率	grthgdp	20 765	9.350	2.778	3	17.15
政府赤字率	deficit	20 776	0.068	0.078	-0.016	0.427
固定资产投资比率	invest	20 714	1.051	0.558	0.241	2.764

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表 3 基准实证结果

变量	ROE			Tobin′s Q
变量	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
marathon	0.990^***	0.938^***	0.963^***	0.097^***	0.070^***	0.078^***
	(0.348)	(0.333)	(0.337)	(0.027)	(0.025)	(0.025)
lnasset		2.734^***	2.736^***		-0.476^***	-0.475^***
		(0.145)	(0.145)		(0.012)	(0.012)
age		0.023	0.023		0.017^***	0.017^***
		(0.021)	(0.021)		(0.002)	(0.002)
lev		-18.874^***	-18.942^***		0.168^***	0.161^***
		(1.066)	(1.070)		(0.055)	(0.055)
cash		46.721^***	46.696^***		1.753^***	1.750^***
		(1.870)	(1.879)		(0.134)	(0.134)
fasset		-12.071^***	-12.038^***		-0.386^***	-0.397^***
		(0.933)	(0.935)		(0.065)	(0.065)
growth		0.891^***	0.902^***		0.011	0.012
		(0.109)	(0.110)		(0.009)	(0.009)
pergdp			0.061			-0.006
			(0.083)			(0.005)
grthgdp			0.201^***			0.020^***
			(0.074)			(0.005)
deficit			5.865			0.149
			(4.441)			(0.271)
invest			-0.396			-0.016
			(0.472)			(0.030)
城市固定效应	是	是	是	是	是	是
时间固定效应	是	是	是	是	是	是
行业固定效应	是	是	是	是	是	是
常数项	5.382^***	-46.909^***	-49.214^***	1.943^***	12.087^***	11.928^***
	(0.228)	(2.915)	(3.104)	(0.017)	(0.239)	(0.243)
样本量	20 773	19 788	19 721	19 998	19 304	19 239
R²	0.072	0.197	0.198	0.257	0.410	0.411
注：括号中报告的是稳健标准误，^*、^、^*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。下表同。

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表 4 异质性分析I：城市层级、开放程度

变量	城市层级		开放程度
变量	(1) ROE	(2) Tobin′s Q	(3) ROE	(4) Tobin′s Q
marathon	1.184^***	0.135^***	0.555	0.064^**
	(0.430)	(0.032)	(0.420)	(0.032)
marathon×DV	-0.410	-0.079^**	0.874^*	0.065^*
	(0.535)	(0.039)	(0.529)	(0.039)
控制变量	是	是	是	是
城市固定效应	是	是	是	是
时间固定效应	是	是	是	是
行业固定效应	是	是	是	是
常数项	5.384^***	1.944^***	-52.820^***	1.573^***
	(0.229)	(0.017)	(3.101)	(0.066)
样本量	20 773	19 998	19 777	19 293
R²	0.072	0.257	0.188	0.272

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表 5 异质性分析II：企业规模、融资约束

变量	企业规模		融资约束
变量	(1) ROE	(2) Tobin′s Q	(3) ROE	(4) Tobin′s Q
marathon	1.187^**	0.212^***	0.890^**	0.120^***
	(0.524)	(0.043)	(0.388)	(0.031)
marathon×DV	-0.351	-0.176^***	-0.669^*	-0.115^***
	(0.497)	(0.041)	(0.347)	(0.024)
控制变量	是	是	是	是
城市固定效应	是	是	是	是
时间固定效应	是	是	是	是
行业固定效应	是	是	是	是
常数项	-43.077^***	11.113^***	-49.902^***	11.672^***
	(3.146)	(0.235)	(3.095)	(0.234)
样本量	19 721	19 239	19 721	19 239
R²	0.200	0.415	0.198	0.415

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表 6 基于行业关联的分样本回归

变量	强关联行业		弱关联行业		非关联行业
变量	(1) ROE	(2) Tobin′s Q	(3) ROE	(4) Tobin′s Q	(5) ROE	(6) Tobin′s Q
marathon	1.899^**	0.122^*	1.098^*	0.064^*	0.472	0.063
	(0.859)	(0.065)	(0.560)	(0.036)	(0.528)	(0.051)
控制变量	是	是	是	是	是	是
城市固定效应	是	是	是	是	是	是
时间固定效应	是	是	是	是	是	是
行业固定效应	是	是	是	是	是	是
常数项	-90.388^**	22.693^***	-28.532	1.563^***	-90.763^***	15.311^***
	(43.951)	(2.213)	(22.507)	(0.097)	(20.501)	(1.092)
样本量	3 289	3 199	8 055	7 218	8 208	8 022
R²	0.346	0.636	0.286	0.622	0.292	0.616

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表 7 异质性分析Ⅲ：赛事规模、赛事规格

变量	赛事规模		赛事规格
	ROE	Tobin′s Q	ROE		Tobin′s Q
	ROE	Tobin′s Q	国际	国内	国际	国内
	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
marathon	0.801^*	0.076^***	4.165^***	1.119	0.186^**	0.408
	(0.385)	(0.029)	(1.602)	(4.670)	(0.093)	(0.557)
marathon×DV	2.130^*	0.020
	(1.174)	(0.078)
控制变量	是	是	是	是	是	是
城市固定效应	是	是	是	是	是	是
时间固定效应	是	是	是	是	是	是
行业固定效应	是	是	是	是	是	是
常数项	-49.261^***	11.927^***	-50.034^***	-20.116	2.340^***	16.859^***
	(3.116)	(0.243)	(4.454)	(16.315)	(0.168)	(1.732)
样本量	19 721	19 239	10 816	2 355	10 555	2 269
R²	0.198	0.411	0.189	0.205	0.291	0.401

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表 8 影响机制检验

变量	第一阶段		第二阶段
	BE	TC	ROE		Tobin′s Q
	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
marathon	0.011^***	-0.059^*	0.572	1.482^***	0.066^**	0.105^***
	(0.001)	(0.035)	(0.357)	(0.474)	(0.028)	(0.028)
BE			9.726^***		0.507^***
			(2.775)		(0.195)
TC				-2.682^***		-0.035^***
				(0.156)		(0.009)
控制变量	是	是	是	是	是	是
城市固定效应	是	是	是	是	是	是
时间固定效应	是	是	是	是	是	是
行业固定效应	是	是	是	是	是	是
常数项	0.212^***	-8.127^***	-50.250^***	-64.196^***	12.325^***	11.209^***
	(0.008)	(0.247)	(3.282)	(4.119)	(0.265)	(0.261)
样本量	17 892	12 650	17 892	12 613	17 442	12 310
R²	0.954	0.210	0.198	0.215	0.413	0.442

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